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上市公司盈利能力范文第1篇

可以通過預(yù)見，未來生物質(zhì)能源行業(yè)的發(fā)展將會越來越受到關(guān)注，競爭也勢必日趨激烈。而在上市公司的綜合競爭能力中，盈利能力是企業(yè)發(fā)展和承受風(fēng)險的基礎(chǔ)。所以本文運(yùn)用科學(xué)的方法，對生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力建立綜合評價體系，指出發(fā)展現(xiàn)狀中存在的問題，對于我國生物質(zhì)新能源行業(yè)的發(fā)展有一定的參考意義。

文獻(xiàn)綜述

研究內(nèi)容方面，關(guān)于生物質(zhì)能源企業(yè)的現(xiàn)有研究，特別是國內(nèi)研究，更多的是以定性分析為主，定量分析較少。Kumar（2007）認(rèn)為加拿大生物能源發(fā)電行業(yè)的原料成本占到了發(fā)電成本的43%～49%，該行業(yè)使用資金效率低下。日本小宮山宏等（2005）指出”和現(xiàn)有的能源資源相比，集中投入生物質(zhì)能源的行業(yè)，存在運(yùn)輸和使用效率過低，經(jīng)濟(jì)效益不高的問題。Lin（2013）認(rèn)為我們生物質(zhì)能源效率低下，還未建立起比較完備的行業(yè)體系以促進(jìn)健康有序發(fā)展。王久臣（2007）認(rèn)為中國中國具有豐富的生物質(zhì)資源，生物質(zhì)能企業(yè)初步具有規(guī)模，未來具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?。管天球認(rèn)為制約中國當(dāng)前生物質(zhì)能源行業(yè)發(fā)展的根本問題是成本過高，大部分生物燃料乙醇企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。杜茜認(rèn)為我國清潔能源上市公司目前發(fā)展現(xiàn)狀特點是成長迅速但競爭日趨激烈。

研究方法方面，關(guān)于上市公司盈利能力的分析已有了豐富的成果。莫生紅（2007）認(rèn)為主成分分析法中上市公司盈利能力可以分為基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的獲利能力資產(chǎn)凈利率、基于收付實現(xiàn)的獲利能力盈利現(xiàn)金比率以及盈利的持續(xù)穩(wěn)定性營業(yè)利潤比率增長率。任曉麗（2009）選取2007年在滬深交易所上市的包括生物質(zhì)能源在內(nèi)的新能源上市公司截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用多元回歸分析，得出新能源公司盈利能力與公司資產(chǎn)規(guī)模、成長性有著很顯著的正相關(guān)關(guān)系，與公司財務(wù)風(fēng)險水平有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。王春娜對2011年新能源行業(yè)公司面板數(shù)據(jù)運(yùn)用描述性統(tǒng)計分析方法得出權(quán)益乘數(shù)和利息負(fù)擔(dān)率能夠很好得反應(yīng)新能源行業(yè)公司權(quán)益凈利率的變化情況。唐菲通過對40家新能源行業(yè)聚類和主成分分析，認(rèn)為新能源行業(yè)整體前景光明，但盈利能力上不同公司差距很大。張慶昌、傅再育（2006）將現(xiàn)金流量指標(biāo)加入到財務(wù)評價指標(biāo)，在因子分析中建立比較全面的盈利能力評價體系。

綜上分析，盡管國內(nèi)外關(guān)于上市公司盈利能力的研究已經(jīng)成熟，也形成了許多豐富的成果，但現(xiàn)有文獻(xiàn)還缺乏專門針對生物質(zhì)能源板塊上市公司的研究成果。因此本文在借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究成果上，結(jié)合生物質(zhì)能源上市公司行業(yè)特征，選取7個反映上市公司盈利能力的核心指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法，對生物質(zhì)能源上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行了實證分析。

實證分析過程

（一）生物質(zhì)能源上市公司盈利指標(biāo)體系構(gòu)建

由于上市公司是隸屬于企業(yè)的一種特殊形式，很難憑借單一指標(biāo)判斷整個公司整體盈利能力。我們依據(jù)科學(xué)性、系統(tǒng)性、明確導(dǎo)向性構(gòu)建原則，經(jīng)過對證券信息的篩選研究，最終確定以下七個指標(biāo)：加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（X1 ）、每股經(jīng)營現(xiàn)金流（X2 ）、現(xiàn)金流量比率（X3 ）、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（X4 ）、凈資產(chǎn)增長率（X5 ）、總資產(chǎn)增長率（X6 ）、每股未分配利潤（X7 ）。

（二）因子分析過程

（1）樣本選?。荷镔|(zhì)能源企業(yè)所從事的主營業(yè)務(wù)可以以農(nóng)林產(chǎn)品及其副產(chǎn)品、工業(yè)廢棄物、生活垃圾等生物有機(jī)體及其新陳代謝為原料制取生物燃料、進(jìn)行生物質(zhì)能發(fā)電、和生物化工產(chǎn)品的加工生產(chǎn)。本文依據(jù)張琴（2012）對節(jié)能環(huán)保型上市公司以及賈全星對新能源上市公司的取樣原則，主營業(yè)務(wù)收入占公司收入比重為分類標(biāo)準(zhǔn)，選出生物質(zhì)能源相關(guān)業(yè)務(wù)收入占公司收入10%以上的企業(yè)22家，其中占總收入50%以上的達(dá)到15家。所選公司數(shù)據(jù)均來源新浪股票網(wǎng)上所披露的公司年報。所選公司及其代碼見后文。

（2）數(shù)據(jù)預(yù)處理：以各公司2010-2012年度財務(wù)報告相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算上述7個反映盈利能力的指標(biāo)的3年簡單算術(shù)平均數(shù)，得到所需數(shù)據(jù)。由于上述指標(biāo)量綱是不一樣的，相互之間不具有可比性。因此在進(jìn)行實證研究之前，采取對所有指標(biāo)進(jìn)行正態(tài)化。即令

表示樣本平均數(shù)、 表示指標(biāo) 的樣本標(biāo)準(zhǔn)差）

標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)以Z開頭命名。

（3） KMO測度和Bartlett檢驗，從SPSS20.0輸出的結(jié)果我們可知，KMO統(tǒng)計量大于0.6。而Bartlett檢驗顯著性SIG

（4）確定因子個數(shù)和特征值與累計貢獻(xiàn)率，根據(jù)SPSS輸出結(jié)果可知，前三個成分的特征值大于1，且方差累計貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.00%以上，因此我們選擇前3個成分作為抽取的公因子。

（5）計算因子載荷矩陣，由因子分析模型我們可知：第一個公共因子主要由每股經(jīng)營現(xiàn)金流（X2 ）、現(xiàn)金流量比率（X3 ）、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率（X4 ）這三個指標(biāo)決定，公因子F1的累計貢獻(xiàn)率達(dá)到43.777，這也說明了生物質(zhì)能源公司資產(chǎn)的盈利能力關(guān)鍵是其資金流流轉(zhuǎn)情況以及利用現(xiàn)金流償債能力的大小。第二個公共因子主要是由凈資產(chǎn)增長率（X5 ）、總資產(chǎn)增長率（X6 ）這兩個指標(biāo)決定，它們在F2上的載荷都超過了0.89，它們反映公司利用資產(chǎn)保值增值的能力。第三個公因子主要由加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（（X1 ））和每股未分配利潤（（X7 ） ）構(gòu)成。它們主要反映公司的資產(chǎn)盈利能力和市場價值盈利情況。尤其是每股未分配利潤載荷達(dá)到0.96.每股未分配利潤越多，不僅現(xiàn)在公司盈利能力越強(qiáng)，也代表公司未來分紅、送股能力強(qiáng)。它們在公司盈利能力指標(biāo)體系中也達(dá)到了16.981%的貢獻(xiàn)率。

（6）因子得分和綜合評價值，由SPSS輸出的成分得分系數(shù)矩陣，我們可以最終求出各公共因子的表達(dá)式為：其中三個因子分別從不同方面反映了生物質(zhì)能源上市公司的盈利能力，以公因子F1、F2、F3的方差貢獻(xiàn)率占總方差貢獻(xiàn)率比重為權(quán)重建立了盈利能力的綜合評價模型：

F=0.5121F1+0.2892F2+0.1987F3

接著應(yīng)用因子分析和綜合計量指標(biāo)對22家我國滬深上市的生物質(zhì)能源上市公司進(jìn)行分析，結(jié)果如下

（三）結(jié)果分析

依據(jù)對在2010年之前在滬深上市的22支生物質(zhì)能源股票在2010年至2012年報表型進(jìn)行分析構(gòu)造綜合盈利能力體系評級，由表1可以看出綜合評價得分大于行業(yè)平均水平的有10家，小于行業(yè)平均水平的有12家，但也可以注意到只有排名的第1的上市公司的綜合評價得分大于1，所有公司綜合得分差距不大，各公司綜合得分偏離0的距離也不很大。由此可見，生物質(zhì)能源上市公司普遍盈利能力還有待提高。

綜合盈利排名前五的公司分別是龍力生物、迪森股份、長源電力、韶能股份、威遠(yuǎn)生化。這些公司中有三家的主營業(yè)務(wù)為利用生物質(zhì)能源進(jìn)行發(fā)電和供熱服務(wù)，綜合盈利排名后五的公司分別是海南椰島、泰達(dá)股份、北海國發(fā)、廣東甘化、華資實業(yè)，這些公司的主營業(yè)務(wù)主要是利用生物質(zhì)能源制作燃料糖料和生物化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，這些公司在盈利方面處于生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)的中下層。

另外可以注意到一些排名靠前的公司在因子3的得分卻靠后，也就是說采用應(yīng)計制和現(xiàn)金制兩種不同會計基礎(chǔ)所運(yùn)用的企業(yè)盈利能力的指標(biāo)反應(yīng)情況存在較大的差距。現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、創(chuàng)造變現(xiàn)盈利的能力在生物質(zhì)能源上市公司盈利綜合績效方面發(fā)揮著更大的作用。

上市公司盈利能力范文第2篇

盈利能力理論及其應(yīng)用分析

一、盈利能力的內(nèi)涵。盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它既能反映企業(yè)在一定時期內(nèi)的銷售水平、現(xiàn)金獲取水平、降低成本水平，又能反映企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)效益、獲得報酬控制風(fēng)險的水平以及未來的增長潛能。對上市公司而言，利益相關(guān)者關(guān)注股東報酬的高低、債權(quán)人債務(wù)的安全程度、經(jīng)營業(yè)績及公司的健康發(fā)展，這包括現(xiàn)實的盈利能力和潛在的盈利能力。因此，本文調(diào)整了以下因素：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累計影響等。

二、盈利能力影響因素分析。為了準(zhǔn)確合理地分析公司的經(jīng)營效益和盈利狀況，需要了解決定盈利水平的各種因素。由于上市公司的特殊性，影響其盈利能力的因素較為復(fù)雜，大致可分為非財務(wù)因素和財務(wù)因素兩種。

首先，非財務(wù)因素包括外部因素與內(nèi)部因素兩個方面。外部因素主要是指全球經(jīng)濟(jì)形勢、一個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、行業(yè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況、產(chǎn)品所處的市場環(huán)境等。雖然外部環(huán)境變化萬千，但是內(nèi)部條件的改善可以更好的適應(yīng)外部環(huán)境的變化，充分利用外部環(huán)境，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部因素，化劣勢為優(yōu)勢，增強(qiáng)自身活力，擴(kuò)大市場占有率，這些都能夠有效地提升公司盈利能力。

其次，財務(wù)因素主要包括三方面：一是生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力。生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中實現(xiàn)一定的營業(yè)收入或消耗一定的資金而取得的利潤額，它反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中賺取利潤的能力，是企業(yè)最基本的盈利能力，同時也是其他盈利能力的基礎(chǔ)；二是資產(chǎn)盈利能力。它是從投入產(chǎn)出的角度來分析，公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動必須具有一定的資產(chǎn)，資產(chǎn)的各種形態(tài)應(yīng)有合理的配置，并要有效運(yùn)用；三是所有者投資盈利能力。所有者投資的目的是為了獲得投資報酬，公司投資報酬的高低直接影響到現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在的投資者是否追加投資。企業(yè)存在的一個重要使命就是為股東創(chuàng)造財富，由此出發(fā)，所有者投資盈利能力是評價企業(yè)盈利能力的核心要素。

海南上市公司盈利能力分析框架構(gòu)建

一、研究對象選取。由于ST類上市公司經(jīng)營凈利潤為負(fù)，且風(fēng)險溢價較大，盈利能力穩(wěn)定性很弱，因此剔除ST類上市公司。以2010年審計財務(wù)報告的非ST類A股海南上市公司為研究樣本，共包括17家上市公司，涵蓋農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)及房地產(chǎn)與建筑業(yè)等多個行業(yè)，這些公司都是各個行業(yè)發(fā)展中突出的代表性公司，在一定程度上能夠反映海南整體微觀經(jīng)濟(jì)體的盈利能力與企業(yè)活力，具有一定的研究價值和借鑒意義。

二、指標(biāo)體系構(gòu)建原則。在研究海南上市公司盈利能力的過程中，勢必要涉及對評價體系的研究。構(gòu)建評價指標(biāo)體系時需要系統(tǒng)地綜合現(xiàn)有國內(nèi)外的研究成果，充分考慮如何體現(xiàn)上市公司盈利能力的內(nèi)涵，力求使指標(biāo)體系兼顧科學(xué)性、全面性、目的性和可操作性。

一是科學(xué)性。企業(yè)盈利能力評價指標(biāo)體系應(yīng)該準(zhǔn)確地反映企業(yè)盈利能力的實際情況，以便于企業(yè)通過與競爭對手的比較，發(fā)掘企業(yè)的贏利潛力；二是全面性。影響企業(yè)盈利能力的因素較多，因此需要一系列相互依存的指標(biāo)，來從各個不同角度對企業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行剖析，從而全面準(zhǔn)確地反映盈利能力的狀況；三是目的性。企業(yè)盈利能力評價指標(biāo)體系目的是衡量企業(yè)盈利能力的狀況，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)盈利能力的原因，指出改善企業(yè)盈利能力的手段和方法，最終有利于增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；四是可操作性。在反映上市公司盈利能力內(nèi)涵的前提下，指標(biāo)體系的設(shè)計，盡量與現(xiàn)有的會計統(tǒng)計制度相銜接，同時做到指標(biāo)含義明確，具有一定的現(xiàn)實統(tǒng)計基礎(chǔ)。

三、評價指標(biāo)體系構(gòu)建。為了綜合全面地評估海南上市公司盈利能力，本文在指標(biāo)體系的構(gòu)建中借鑒平衡記分卡方法，采用加權(quán)平均的綜合分析方法來構(gòu)建海南上市公司盈利能力評估體系，主要考慮生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力與所有者投資盈利能力幾個方面。

首先，生產(chǎn)經(jīng)營的盈利是反映企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)，是企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)，主要包括營業(yè)利潤率，主營業(yè)務(wù)利潤率等指標(biāo)；其次，資產(chǎn)盈利能力能夠放映企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營效率及盈利基礎(chǔ)，主要包括總資產(chǎn)收益率，成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo)；最后，所有者投資盈利是核心，是權(quán)益投資者最關(guān)心的指標(biāo)，也是財務(wù)盈利能力分析的基礎(chǔ)，其核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。

海南上市公司盈利能力的統(tǒng)計分析與建議

一、海南上市公司盈利能力統(tǒng)計結(jié)果與分析。根據(jù)上文對樣本的選取和盈利能力評價指標(biāo)的構(gòu)建，主要從生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力與所有者投資盈利能力三個方面予以評估，其具體統(tǒng)計結(jié)果如下表：

從以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，2010年17家樣本上市公司中，海南航空、海南椰島、海南瑞澤等上市公司盈利能力表現(xiàn)最強(qiáng)。農(nóng)業(yè)板塊、醫(yī)藥板塊的整體盈利能力較好，而計算機(jī)服務(wù)行業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)的盈利能力不甚理想。由此，上市公司盈利狀況的行業(yè)分布也揭示出未來海南產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向及上市資源配置的重點?？傮w看來，2010年海南上市公司盈利能力顯著提升，上市公司質(zhì)量有所改善，但仍然存在一些問題：一是上市公司盈利能力整體偏低，成本費(fèi)用控制能力較弱。2010年海南上市公司簡均的凈資產(chǎn)收益率約為12.26%，低于A股上市公司總體盈利水平。另外，大部分公司盡管銷售毛利率較高，但最終的凈利率與凈利潤卻不甚理想，這反映出上市公司成本費(fèi)用控制需要改善的問題。二是盈利能力波動性較大，可持續(xù)性較弱。由于主營業(yè)務(wù)發(fā)展方向不明確，核心競爭力薄弱等原因，上市公司應(yīng)對外部環(huán)境變化的能力不足，因而造成盈利能力的連續(xù)性較差。

二、改善海南上市公司盈利能力的對策建議。針對以上分析的海南上市公司盈利能力存在的問題，本文認(rèn)為可以從以下幾個方面進(jìn)行改進(jìn)：

首先，突出公司主營業(yè)務(wù)，強(qiáng)化投資管理。主營業(yè)務(wù)獲利能力是公司盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)，也是公司長期穩(wěn)定盈利的根基所在。海南上市公司具有主營業(yè)務(wù)不明確，資產(chǎn)重組頻繁等特征，由此造成公司核心競爭能力不足，特色優(yōu)勢領(lǐng)域不能有效發(fā)揮等一系列問題。因此，在做精做專主營業(yè)務(wù)的同時，強(qiáng)化投入資本管理，防止過度分散化投資是提升海南上市公司盈利能力的關(guān)鍵之一。

其次，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化公司成本費(fèi)用控制水平。成本費(fèi)用控制能力較弱是造成海南上市公司凈資產(chǎn)收益率不足的一個重要原因。為此，提升主營業(yè)務(wù)收入，做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)是一個方法；另一個方法是優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，減少期間費(fèi)用支出，提高公司的成本費(fèi)用利潤率，減少生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費(fèi)，提高資產(chǎn)的利用效率，進(jìn)而提高公司的盈利能力。

上市公司盈利能力范文第3篇

【關(guān)鍵詞】盈利能力；回歸分析

一、引言

盈利能力是衡量企業(yè)當(dāng)前收益水平跟今后收益持續(xù)性和增長性的主要指標(biāo)，不僅反映了公司經(jīng)營管理水平的高低，也是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。

本文借鑒了國內(nèi)外關(guān)于盈利能力研究成果，對我國主要上市公司盈利能力的影響因素進(jìn)行實證研究，綜合評價上市公司盈利能力水平，分析相關(guān)因素如何影響其盈利能力，以便引導(dǎo)上市公司快速持續(xù)發(fā)展。

二、樣本和方法

本文以2010年度中國A股上市公司前20強(qiáng)作為研究對象，利用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計量檢驗。所有數(shù)據(jù)均來自于上市企業(yè)2010年度的財務(wù)報表。在指標(biāo)的選取上，主要是參考了有關(guān)盈利能力的研究成果，選取了6個指標(biāo)可能影響作上市公司盈利能力的指標(biāo)變量。如表1所示。

其中上市公司的盈利能力y用凈資產(chǎn)收益率來表示，其為衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。建立模型：y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+β5*X5 +ε

三、實證模型及經(jīng)濟(jì)意義分析（見表2）

表示資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的X1跟盈利能力顯著正相關(guān)：我國上市公司中盈利能力越強(qiáng)的公司越傾向于負(fù)債經(jīng)營。這與實際是相符的。資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司擴(kuò)展經(jīng)營能力越大，為股東帶來更多的收益。表示股權(quán)結(jié)構(gòu)的X2對盈利能力沒有顯著性影響，但是系數(shù)為負(fù)值：說明大股東持股比例如果超過一定范圍后，就與小股東目標(biāo)發(fā)生變化，產(chǎn)生利益沖突，從而減弱公司盈利能力。表示公司規(guī)模的X3跟盈利能力顯著負(fù)相關(guān)：這個結(jié)果與實際相悖。因為隨著上市公司規(guī)模擴(kuò)大，其在發(fā)展中的縱向和橫向一體化都有優(yōu)勢，形成了規(guī)模效益，都會導(dǎo)致應(yīng)企業(yè)盈利能力提升。表示公司成長性的X4成正相關(guān)：成長性好的公司具有活力，市場前景較好，利潤率相對比較高。表示公司風(fēng)險的X5跟盈利能力顯著正相關(guān)：主營業(yè)務(wù)收入對數(shù)對房地產(chǎn)業(yè)的盈利水平有著顯著的正面影響，較高的主營業(yè)務(wù)收入對數(shù)代表著較高的盈利能力。

四、結(jié)論及提高上市公司盈利能力的建議

本文采用回歸分析法分析與盈利能力相關(guān)因素，這些因素幾乎都對盈利能力有不同程度影響。針對上述實證分析，給出以下的建議。首先，建立有效的償債補(bǔ)償機(jī)制，保護(hù)債權(quán)人的利益，使得債務(wù)融資在總?cè)谫Y額中達(dá)到一定的比重。這樣公司可以合理利用財務(wù)杠桿和節(jié)稅效應(yīng)。其次，加快培養(yǎng)多元化投資主體，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，形成股東間的有效制約，提高股市的運(yùn)作效率，鼓勵機(jī)構(gòu)投資者提高參與公司治理，從而減少成本。最后公司可加強(qiáng)對商業(yè)信譽(yù)、企業(yè)文化、管理能力、專有技術(shù)等一些無形資產(chǎn)的投入，形成企業(yè)的核心競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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上市公司盈利能力范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī);鋼鐵上市公司;盈利能力;因子分析

2008年以來我國經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下降,固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、外貿(mào)出口增速持續(xù)下滑。鋼鐵下游行業(yè)增長均呈明顯下降態(tài)勢。特別是2008年第四季度,房地產(chǎn)市場低迷,汽車、家電和集裝箱行業(yè)均呈同比負(fù)增長態(tài)勢,國內(nèi)鋼材市場需求萎縮。受金融危機(jī)影響,國際市場鋼材需求迅速萎縮,我國鋼材出口大幅下滑。再加上下半年鋼材價格的持續(xù)下跌,致使鋼鐵企業(yè)第四季度盈利狀況出現(xiàn)較大波動,不少企業(yè)出現(xiàn)全面的虧損。

一、盈利能力評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。其評價指標(biāo)包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等。本文為了對比金融危機(jī)爆發(fā)前后鋼鐵上市公司的盈利能力,現(xiàn)選取反映08年第四季度和07年第四季度盈利能力的同比增長指標(biāo)進(jìn)行分析。具體包括銷售毛利率的同比增長、總資產(chǎn)報酬率的同比增長、凈資產(chǎn)收益率的同比增長、每股收益的同比增長、主營業(yè)務(wù)收入的同比增長、凈利潤的同比增長。

二、因子分析實證研究

1.樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文以上海證券交易所30家以黑色金屬冶煉及壓延加工為主營的上市公司作為研究樣本。所有指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)均來自網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)公布的各樣本公司2007年和2008年第四季度的單季財務(wù)報表。

2.數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理

為了消除量綱的影響,常采用Z-score將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。

3.KMO檢驗和Bartlett檢驗

通過對上述經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的同比增長指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗得到:KMO值為0.787(大于0.5)。Bartlett球形檢驗的卡方統(tǒng)計值為541.714(P

4.相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與累積貢獻(xiàn)率

在進(jìn)行因子分析時,本文采用主成分分析法提取公因子。以特征值大于1為標(biāo)準(zhǔn)。通過應(yīng)用SPSS16.0統(tǒng)計軟件對鋼鐵上市公司2008年第四季度單季盈利能力的同比增長指標(biāo)進(jìn)行因子分析,得出評價指標(biāo)相關(guān)矩陣特征值及其方差貢獻(xiàn)率和累計貢獻(xiàn)率(見表1)。

從表1看出,前兩個公因子的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到93.791%,能比較全面地反映6項指標(biāo)所包含的信息。選取兩個公共因子。為了便于對公共因子進(jìn)行解釋,分析中采用方差極大法正交旋轉(zhuǎn)。使得每個因子上的具有最高載荷的變量數(shù)最少。簡化對因子的解釋。

5.公共因子的經(jīng)濟(jì)解釋

表2為旋轉(zhuǎn)因子載荷估計值。其統(tǒng)計意義是因子與變量間的相關(guān)系數(shù)。通過對表2的分析可得:公因子F1對銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益以及凈利潤等的同比增長載荷較大。揭示上市公司的整體資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響?？山忉尀橐?guī)模結(jié)構(gòu)因子。公因子F2對主營業(yè)務(wù)收入的同比增長載荷較大?？山忉尀闃I(yè)績成長因子。

6.構(gòu)建綜合評價模型,計算得出鋼鐵上市公司盈利能力同比增長得分

首先根據(jù)因子得分矩陣計算兩個公共因子得分,然后使用公共因子變量的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù),再將各公因子得分代入綜合評價模型即可得出上市公司盈利能力同比增長得分。

F總=77.019%×F1+16.772%×F2

盈利能力同比增長得分越高說明受金融危機(jī)沖擊的影響越小?，F(xiàn)將各公司盈利能力同比增長得分排名和各因子排名(表3所示)。

三、評價與結(jié)論

通過對表3的排名情況進(jìn)行分析,得到以下三點結(jié)論:

1.排名第一的是包鋼股份。說明金融危機(jī)對包鋼股份盈利能力的沖擊最小。主要源于包鋼股份的公因子F2排名第二。公因子F2反映的是主營業(yè)務(wù)收入的同比增長,即業(yè)績成長因子。面對第四季度低迷的鋼材市場,很多鋼鐵上市公司的銷量大幅下降。但包鋼公司通過重新細(xì)分目標(biāo)市場,使得其第四季度的主營業(yè)務(wù)收入不僅沒有減少,反而實現(xiàn)了正增長。這是包鋼股份排名第一的重要原因,說明企業(yè)市場定位的準(zhǔn)確與否以及調(diào)整的及時與否將成為逆境生存的關(guān)鍵因素。

2.通過分析排名前十位的公司,可以發(fā)現(xiàn)撫順特鋼和凌鋼股份其公因子F2的排名位居倒數(shù)之列,但公因子F1分別排在第一和第二位,使得兩家公司的排名擠進(jìn)了前十位。這是由于公因子F1的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.019%,可見,公因子F1的得分對排名有很大影響。說明盈利能力受金融危機(jī)沖擊的大小主要是由公司總資產(chǎn)和自有資產(chǎn)兩方面的盈利能力決定,即公司的資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)的不同會帶來企業(yè)不同的抗風(fēng)險能力。

3.從整體排名來看,總資產(chǎn)規(guī)模偏小的企業(yè)排名靠前。對于寶鋼、鞍鋼這樣大型的上市公司,其排名卻靠后。說明大型鋼鐵公司業(yè)績下滑更為明顯。這其中有相當(dāng)部分原因與2008年特殊的行業(yè)外部環(huán)境有關(guān)。2008年上半年,原材料價格大幅上漲,帶動鋼材價格也急劇攀升。面對高漲的外部市場,不少大型鋼鐵企業(yè)大量囤積原材料以待后期生產(chǎn)。下半年金融危機(jī)席卷全球,鋼鐵行業(yè)遭受重創(chuàng)。內(nèi)需不振、外需疲軟,鋼材市場價格大幅縮水。不斷走低的鋼材價格再加上上半年囤積的高價原材料,雙重壓力使得不少公司2008年第四季度盈利出現(xiàn)巨虧。相對而言,中小規(guī)模的鋼鐵公司由于資金實力有限,避免了高價的存貨積壓。金融危機(jī)對規(guī)模較小經(jīng)營靈活的鋼鐵上市公司影響較小。

通過以上實證研究,可以看到雖然2008年下半年的金融危機(jī)對整個鋼鐵行業(yè)第四季度的盈利造成了不小的沖擊,但公司不同的市場預(yù)期和定位,以及經(jīng)營靈活性的不同都會有不同的表現(xiàn)。鋼鐵企業(yè)管理層應(yīng)多加強(qiáng)風(fēng)險經(jīng)營意識,提高企業(yè)經(jīng)營的靈活性,及時根據(jù)市場調(diào)整經(jīng)營策略。只有這樣,企業(yè)才能經(jīng)受住外界市場的風(fēng)雨洗禮。

參考文獻(xiàn)

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上市公司盈利能力范文第5篇

關(guān)鍵詞:盈利能力;資本結(jié)構(gòu);主成分分析;江蘇

中圖分類號:F8

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)07-0005-03

1 引言

有關(guān)企業(yè)績效與資本結(jié)構(gòu)的實證研究,國外研究的結(jié)果大都表明,企業(yè)價值與財務(wù)杠桿之間呈正相關(guān)關(guān)系。Masulis(1980、1983)研究證實:普通股股票價格的變動與企業(yè)財務(wù)杠桿的變動正相關(guān);企業(yè)績效與其負(fù)債水平正相關(guān)。Harris M.和Raviv A. (1988)發(fā)現(xiàn)隨著新債發(fā)行,股權(quán)換債權(quán)和股票回購消息的公布,股票價格會上升。

近年來,內(nèi)國學(xué)者對上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的關(guān)系也進(jìn)行了較為廣泛的研究,得出了兩種互相對立的結(jié)論:其一,資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陸正飛、辛宇(1998)對滬市1996年制造業(yè)A股上市公司中的35家機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)企業(yè)進(jìn)行多元線性回歸分析,得出盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)關(guān)系;張則斌、朱少醒等(2000)選

取了深滬兩市943家上市公司作為樣本,以1998年的截面數(shù)據(jù)為依據(jù),進(jìn)行了實證研

究,結(jié)果表明,上市公司的資產(chǎn)盈利能力與負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān);李寶仁、王振蓉(2003)從分析方法的角度研究了資本結(jié)構(gòu)與獲利能力的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈成負(fù)相關(guān)關(guān)系;汪強(qiáng)(2004)對家電行業(yè)上市公司進(jìn)行實證研究后,認(rèn)為家電行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與獲利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其二,企業(yè)獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。王娟和楊鳳林(1998)對我國上市公司的籌資結(jié)構(gòu)比率、公司權(quán)益資本規(guī)模和盈利能力分析發(fā)現(xiàn)這3個指標(biāo)之間具有一定的正向變動關(guān)系;洪錫熙、沈藝峰(2000)采用凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比值為解釋變量,發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力越強(qiáng),負(fù)債水平越高;張佳林、杜穎、李京(2003)對電力行業(yè)31家上市公司1997-2001年面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn):所有年度的凈資產(chǎn)收益率與負(fù)債比率都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

從以上研究來看,國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究成果與我國理論界關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系的研究成果存在一定的差異,這可能與我國證券市場自身發(fā)展的不夠完善有關(guān),而且行業(yè)和地區(qū)的差異也可能會影響上市公司的業(yè)績。因此本文選取江蘇省上市公司為研究對象,通過實證研究檢驗江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響,以期為江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更為可行性的研究結(jié)論。

2 研究設(shè)計

2.省略)和國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2 指標(biāo)選取

反映公司盈利能力的指標(biāo)很多,但都只反映了公司盈利能力的某一個側(cè)面,并且各指標(biāo)之間通常存在一定的相關(guān)性,因而單純根據(jù)這些財務(wù)比率指標(biāo)很難對公司的盈利能力做出全面、準(zhǔn)確的評價。因此,本文選取代表公司盈利能力的綜合因子得分來衡量盈利能力。本文的綜合因子得分是通過對營業(yè)毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)進(jìn)行主成分分析,構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型得出的綜合評價分值,并且選取了資本負(fù)債率作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo),市凈率為控制變量,具體如表1所示。

表1 相關(guān)指標(biāo)解釋

指標(biāo)類型指標(biāo)名稱指標(biāo)計算公式

盈利能力

營業(yè)毛利率(主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本)凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

銷售凈利率凈利潤/主營業(yè)收入

總資產(chǎn)凈利潤率凈利潤/總資產(chǎn)平均余額

凈資產(chǎn)收益率凈利潤/股東權(quán)益平均余額

資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

控制變量市凈率每股市價/普通股每股凈資產(chǎn)

2.3 研究方法

本文擬采用SPSS軟件的主成分分析法構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型,據(jù)此確定上市公司盈利能力的綜合評價分值,并以市凈率為控制變量,對資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析。

3 實證分析

3.1 主成分分析評價上市公司的盈利能力

(1)樣本的描述性統(tǒng)計

表2 樣本描述性統(tǒng)計

指標(biāo)均值(%)標(biāo)準(zhǔn)差樣本量

營業(yè)毛利率X119.389.1754

銷售凈利率X25.846.9054

總資產(chǎn)凈利潤率X33.933.8254

凈資產(chǎn)收益率X410.6310.2554

從表2中我們可以看出所選取的反映江蘇上市公司盈利能力的指標(biāo)中營業(yè)毛利率最高,其平均值達(dá)到19.38%;而總資產(chǎn)凈利潤率相對較低,平均值只有3.93,離散程度最小的是總資產(chǎn)凈利潤率。出此之外,樣本指標(biāo)差異相對小些。

(2)主成分分析

表3 相關(guān)矩陣

相關(guān)系數(shù)營業(yè)毛利率銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率

營業(yè)毛利率1.000.310.290.07

銷售凈利率0.311.000.890.73

總資產(chǎn)凈利潤率0.290.891.000.75

凈資產(chǎn)收益率0.070.730.751.00

根據(jù)表3的數(shù)據(jù)說明,4個反映公司盈利能力的指標(biāo)兩兩關(guān)系中,銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)凈利潤率與凈資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性很大,相關(guān)的系數(shù)都超過了0.5;營業(yè)毛利率與銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利潤率之間相關(guān)性也較大,相關(guān)系數(shù)也有0.3左右。所以去任何一個指標(biāo)衡量公司的盈利能力都存在一定得片面性,故需要進(jìn)行主成分分析,運(yùn)用因子得分法綜合評價公司的盈利能力。

①提取主成分

KMO值用于檢驗因子分析是否適用的指標(biāo)值,若它在0.5-1.0之間,表示適合;小于0.5表示不適合。Bartlett的球體檢驗是通過轉(zhuǎn)換為X2檢驗,來完成對變量之間是否相互獨(dú)立進(jìn)行檢驗。若該統(tǒng)計量的取值較大,因子分析是適用的。據(jù)表4數(shù)據(jù)反映,KMO值為0.72,在0.5~1.0之間;Bartlett的球體檢驗也是通過的,因為漸進(jìn)的X2為134.00,即很大,相應(yīng)的顯著性概率(Sig)小于0.001為高度顯著,因此數(shù)據(jù)適合使用因子分析方法。

表4 KMO and Bartlett檢驗

KMO Measure of Sampling Adequacy.0.72

Bartlett's Test of Sphericity

Approx. Chi-Square134.00

df6.00

Sig.0.00

進(jìn)一步根據(jù)輸出的表5相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表提取主成分:參照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)提取,表5征值大于1的個數(shù)只有1個,方差貢獻(xiàn)率66.95%,未達(dá)到累計貢獻(xiàn)率為85%的要求,需要提取2個公共因子,累計貢獻(xiàn)率為90.77%,符合貢獻(xiàn)率大于85%的標(biāo)準(zhǔn),故選取第一、第二主成分能夠很好地反映公司的綜合盈利情況。

表5 相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表Total Variance Explained

ComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared Loadings

Total% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %

12.6866.9566.952.6866.9566.95

20.9523.8290.77

30.266.5597.32

40.112.68100.00

因子提取方法:主成分法

②盈利能力的綜合得分

根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值,可以算出第一主成分和第二主成分的得分?jǐn)?shù),分?jǐn)?shù)分別為Fac1-1、Fac2-1:

Fac1-1=0.11X1+0.24X2+0.93X3+0.91X4

Fac2-1=0.99X1+0.92X2+0.22X3-0.08X4

其中,因子得分矩陣如表6所示。

表6 因子得分系數(shù)矩陣Rotated Component Matrix(a)

Component

12

營業(yè)毛利率0.110.99

銷售凈利率0.240.92

總資產(chǎn)凈利潤率0.930.22

凈資產(chǎn)收益率0.91-0.08

由表6可以看到,第一主成分對4個變量的因子載荷矩陣中,比較大的有總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率,因此第一主成分反映公司資產(chǎn)的盈利能力;第二主成分分對4個變量的因子載荷矩陣中,比較大的有營業(yè)毛利率和銷售凈利率,因此第二主成分反映公司經(jīng)營的盈利能力。

由主成分分析所產(chǎn)生的新變量Fac1-1、Fac2-1,得出各上市公司盈利能力的綜合因子得分為F:

F=(66.95fac1-1+23.82fac2-1)/90.77

3.2 相關(guān)分析和回歸分析

①相關(guān)分析

相關(guān)分析研究代表公司盈利能力的綜合因子得分F與資產(chǎn)負(fù)債率X之間關(guān)系的密切程度,以綜合因子得分為被解釋變量,以資產(chǎn)負(fù)債率代表資本結(jié)構(gòu)作為解釋變量,以市凈率為控制變量,經(jīng)分析得到以下的情況(見表7):F與資產(chǎn)負(fù)債率Y的相關(guān)系數(shù)為-0.902,為負(fù)相關(guān),其雙尾檢驗的顯著水平為0.01,表明兩者的關(guān)系比較密切。

表7 相關(guān)性檢驗

Control Variables資產(chǎn)負(fù)債率F

市凈率FCorrelation-0.9021.000

Significance(2-tailed)0.000.

df510

②回歸分析

回歸分析是從數(shù)量上考察資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力的影響程度,以代表盈利能力的綜合因子得分F為因變量,資產(chǎn)負(fù)債率Debtr為自變量,市凈率P/BV為控制變量建立數(shù)學(xué)模型:

F=β0+β1Debtr+β2P/BV+μ

表8 方差分析表

ModelSumof SquaresdfMean SquareFSig.

1Regression1306.4852653.2423.1920.01

Residual27935.99951547.764

Total29242.48553

a Predictors:(Constant),市凈率,資產(chǎn)負(fù)債率

b Dependent Variable:F

表9 回歸系數(shù)分析表

Model

Unstandardized CoefficientsStandardized Coefficients

BStd. ErrorBetatSig.

1(Constant)31.719.7483.2530.002

資產(chǎn)負(fù)債率-0.2880.188-0.234-1.5290.013

市凈率0.2290.2610.1350.8810.038

a Dependent Variable: F

由表8知,在回歸方程的顯著性檢驗中,統(tǒng)計量F=3.192,對應(yīng)的顯著性水平為0.01,因此回歸方程是十分顯著的。由表9看出,回歸方程的常數(shù)項為31.71,自變量系數(shù)為-0.288、0.229,三者均通過了0.05顯著性水平的t檢驗,說明回歸方程的常數(shù)項與自變量系數(shù)均是顯著的,不為0,即表明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力有顯著的影響。資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力的回歸方程可以表示為:

F=31.71-0.288Debtr+0.229P/BV+μ

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

本文選用滬、深兩市A股江蘇板塊上司公司為樣本,利用主成分分析方法得出了兩個主成分的得分和各公司盈利能力的綜合得分,并以此為基礎(chǔ)分析公司盈利能力與其資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,具有一定的解釋能力。

通過對所選樣本資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的相關(guān)分析和回歸分析,結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān),即公司的資本結(jié)構(gòu)對上市公司盈利能力會產(chǎn)生一定的影響。這與獲利水平相當(dāng)高的企業(yè)往往不使用大量的債務(wù)資本的實際情況相符。

4.2 建議

筆者建議:以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)的上市公司在籌資決策上必須以追求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為前提。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,由于負(fù)債的節(jié)稅效果,一定比率的負(fù)債可以降低企業(yè)的綜合成本,但是當(dāng)負(fù)債籌資所占的比率較大時,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增加,企業(yè)自有資金的成本提高。尤其當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時,到期債務(wù)的還本付息將給企業(yè)帶來極大的壓力,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此,企業(yè)進(jìn)行資金籌集時,首先應(yīng)明確自己籌資的具體動機(jī),依循籌資的基本要求,正確把握籌資的渠道與方式,避免掉進(jìn)財務(wù)陷阱。

參考文獻(xiàn)

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