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企業(yè)盈利能力分析論文范文第1篇

論文關(guān)鍵詞：上市公司，盈利模式，研究現(xiàn)狀

 

傳統(tǒng)的理論和企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐中的誤區(qū)，使得我們對(duì)企業(yè)盈利模式認(rèn)識(shí)不到位。難以有效地指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，尤其是難以培育出有高盈利能力的企業(yè)。而這正與企業(yè)追求利潤最大化的宗旨是相違背的。企業(yè)的盈利模式是在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的角逐中，設(shè)計(jì)和實(shí)施的可為企業(yè)帶來顯著、持續(xù)利潤的經(jīng)營方式，是其特有的賴以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)1。成功的盈利模式必須能夠突出一個(gè)企業(yè)不同于其他企業(yè)的獨(dú)特性2。

上市公司是企業(yè)形態(tài)中的特殊群體。上市公司群體不僅對(duì)于促進(jìn)建立并完善現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資源配置、深化我國經(jīng)濟(jì)體制改革、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮著積極和重要的作用。這使得我們對(duì)上市公司盈利模式的研究顯得尤為重要。

因此，有關(guān)盈利模式的研究開始不斷涌現(xiàn)。這些研究成果對(duì)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展具有重要的指導(dǎo)和借鑒意義。本文通過對(duì)企業(yè)盈利模式以及上市公司盈利模式的相關(guān)研究進(jìn)行匯總、梳理和分析，指出盈利模式研究現(xiàn)狀、存在的問題并提出需要進(jìn)一步深入研究的方向。

一、我國有關(guān)盈利模式研究概述

通過對(duì)“CNKI博碩士論文及期刊全文” 數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索。以“盈利模式”為檢索關(guān)鍵字，在

文獻(xiàn)標(biāo)題中進(jìn)行檢索，檢索出文獻(xiàn)共計(jì)733篇上市公司，其中期刊論文622篇，博士論文0篇，碩士論文95篇，會(huì)議論文16篇。在檢索結(jié)果里，搜尋有關(guān)上市公司的相關(guān)研究，只有3篇期刊論文，針對(duì)性研究文獻(xiàn)非常少論文開題報(bào)告范例。（見表1）。

表1 “盈利模式”相關(guān)文獻(xiàn)檢索情況

 

 

 

期刊 論文

博士論文

碩士論文

會(huì)議論文

合計(jì)

盈利模式

622

95

16

733

上市公司盈利模式

企業(yè)盈利能力分析論文范文第2篇

關(guān)鍵詞：國際油價(jià)；資產(chǎn)盈利能力；資產(chǎn)報(bào)酬率

1 引言

很多學(xué)者都對(duì)油價(jià)波動(dòng)對(duì)石油企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力的影響進(jìn)行了研究。得出的結(jié)論表明，資產(chǎn)盈利能力作為石油企業(yè)盈利水平的重要指標(biāo)，受油價(jià)波動(dòng)的影響十分敏感。為了將這種影響作用數(shù)量化，對(duì)這種影響的作用機(jī)制進(jìn)行分析，本文根據(jù)國際原油市場(chǎng)以及中石油公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用回歸分析建立了國際油價(jià)波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)盈利能力的數(shù)量模型，并根據(jù)分析結(jié)果提出提高中石油應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)的能力，提高自己的盈利水平。

2 相關(guān)理論分析

2.1 油價(jià)波動(dòng)理論

油價(jià)的波動(dòng)由來已久，每次波動(dòng)引起的石油危機(jī)對(duì)全球的影響都逐步加大。每次石油價(jià)格的大幅波動(dòng)的原因都不同。2000年以來，由于伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，美元貶值等因素共同作用，油價(jià)一再攀升，2008年更是創(chuàng)下了147美元/桶的新高。此后由于危機(jī)爆發(fā)，油價(jià)下滑，國際市場(chǎng)油價(jià)波動(dòng)總體回落。

一般而言，影響油價(jià)波動(dòng)的原因主要有以下幾個(gè)：（1）供求關(guān)系；（2）世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；（3）OPEC國家的政策；（4）投機(jī)因素；（5）美元匯率；

此外，氣候因素、政治原因、替代能源的發(fā)展等都會(huì)對(duì)國際油價(jià)產(chǎn)生影響。

2.2 資產(chǎn)盈利能力概述

資產(chǎn)盈利能力可以用總資產(chǎn)盈利率和各種具體資產(chǎn)盈利率表示，由于在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，分析各種具體資產(chǎn)盈利率的重要性已經(jīng)降低，故只需重點(diǎn)討論總資產(chǎn)盈利能力。總資產(chǎn)盈利能力由總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)來表示。總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱總資產(chǎn)收益率，計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%

3 油價(jià)波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)盈利能力影響的實(shí)證分析

在用SPSS軟件進(jìn)行分析時(shí)，運(yùn)用油價(jià)和資產(chǎn)報(bào)酬率的環(huán)比數(shù)據(jù)做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文擬以ROA作為因變量，以PWTI為自變量，建立回歸模型。

表1 擬合優(yōu)度檢驗(yàn)表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回歸分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要說明的是，擬合優(yōu)度R2僅有0.639，擬合度不高，模型的綜合解釋能力不強(qiáng)。這可能由以下幾點(diǎn)原因所致:

(1)資產(chǎn)報(bào)酬率在經(jīng)營過程中所取得的各項(xiàng)數(shù)據(jù)受到了多方面的影響，可能會(huì)呈現(xiàn)不規(guī)則分布。(2)在回歸模型中僅僅考慮到影響資產(chǎn)報(bào)酬率的一種因素，在一定程度上影響了模型的整體解釋能力。

4 提出的對(duì)策和建議

面對(duì)今后幾年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，針對(duì)我國石油企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況以及前文在油價(jià)劇烈波動(dòng)背景下對(duì)我國石油企業(yè)盈利能力的分析，就如何建立我國石油企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提出幾點(diǎn)建議，以期對(duì)我國石油企業(yè)以后的發(fā)展有所啟示。

加快國內(nèi)油勘探

我國的石油勘探屬于中等成熟階段，待勘探的石油資源潛力巨大。但是，勘探的難度越來越大，開采環(huán)境越來越復(fù)雜。隨著中石油的幾大主力油田開采年限的不斷延長(zhǎng)，各大油田都進(jìn)入了開采后期，儲(chǔ)采比降低、開采成本不斷上升等問題嚴(yán)重制約了中石油的發(fā)展。面對(duì)后備資源不足、開采開采成本不斷升高的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，今后，中石油應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)西部油田的開發(fā)、深入挖掘東中部老油田的勘探潛力。

第二，利用期貨交易規(guī)避原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

我國每年的石油交易量巨大，但是并沒有成為國際油價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，有資料顯示，中國石油的進(jìn)口量占世界貿(mào)易總量的6%，但其在影響石油定價(jià)權(quán)的權(quán)重卻不到1%，最主要的原因是中國沒有反映自己國內(nèi)石油供需情況的石油期貨市場(chǎng)[1]。如果我國的石油企業(yè)和國家合作，構(gòu)建東北亞的石油交易中心并使中國的原油期貨價(jià)格成為國際原油價(jià)格的參考之一，中石油就能擺脫國際資本的控制，加強(qiáng)中石油對(duì)油價(jià)的影響力，規(guī)避油價(jià)波動(dòng)給中石油帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

加大科研投入，提高科技成果的轉(zhuǎn)化效率

近幾年，中石油在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了舉世矚目的成績(jī)，但是在科技成果轉(zhuǎn)化方面卻落后于跨國石油公司。今后中石油的技術(shù)改革和技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)該與企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)需要相結(jié)合，把石油企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)生產(chǎn)緊密結(jié)合相結(jié)合，培育持久高效的企業(yè)創(chuàng)新能力。

參考文獻(xiàn)

企業(yè)盈利能力分析論文范文第3篇

論文要：文章從資產(chǎn)質(zhì)量定義、資產(chǎn)質(zhì)量特征分析入手，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)定義和理論，就資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響進(jìn)行理論分析。

一、資產(chǎn)質(zhì)量定義

資產(chǎn)是企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必備條件,資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響和制約著企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的興衰和成敗。截至目前為止，資產(chǎn)質(zhì)量還沒有確切定義。王生兵、謝靜（2000）提出資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、流動(dòng)性和安全性的綜合水平。資產(chǎn)的盈利性是指資產(chǎn)獲取未來經(jīng)濟(jì)利益的能力大小。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力,其核心是變現(xiàn)能力。資產(chǎn)的安全性是指資產(chǎn)盈利和流動(dòng)的不確定程度。李樹華、陳征宇（2000）提出，資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)是可以帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，這一特征是確認(rèn)資產(chǎn)的最重要標(biāo)準(zhǔn)。從理論上講，三年以上應(yīng)收賬款、待處理財(cái)產(chǎn)凈損失、待攤費(fèi)用及遞延資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)不符合資產(chǎn)的定義，不能給企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益或者其效用潛力已經(jīng)消失，應(yīng)將其作為調(diào)整項(xiàng)目。張新民等（2003）指出，資產(chǎn)質(zhì)量是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量，以及為企業(yè)發(fā)展目標(biāo)做出貢獻(xiàn)的質(zhì)量等方面。

由上述分析可以看出，不同觀點(diǎn)關(guān)注的角度不同，王生兵關(guān)注資產(chǎn)的盈利能力、流動(dòng)能力和安全能力，李樹華關(guān)注資產(chǎn)的未來經(jīng)濟(jì)效益，張新民關(guān)注資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、利用效率和與其他組合增值的能力等。每個(gè)觀點(diǎn)各有側(cè)重，并不能全面地概括資產(chǎn)質(zhì)量，因此，筆者提出了自己的看法。企業(yè)的資產(chǎn)不但具有單一資產(chǎn)的物理特性，同時(shí)也具有作為企業(yè)整體資產(chǎn)的系統(tǒng)特性，因此，資產(chǎn)質(zhì)量包括資產(chǎn)的物理質(zhì)量和資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量，資產(chǎn)的物理質(zhì)量是通過資產(chǎn)的質(zhì)地、結(jié)構(gòu)、性能、耐用性、新舊程度等表現(xiàn)出來。在描述一項(xiàng)具體資產(chǎn)的質(zhì)量時(shí)，資產(chǎn)的物理質(zhì)量尤為重要。資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量是指在企業(yè)整體系統(tǒng)中發(fā)揮的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、先進(jìn)質(zhì)量和盈利質(zhì)量(現(xiàn)在盈利質(zhì)量和未來盈利質(zhì)量、單一盈利質(zhì)量和與其他資產(chǎn)組合的盈利質(zhì)量)等方面。從財(cái)務(wù)角度考察資產(chǎn)質(zhì)量，更關(guān)注后者，即資產(chǎn)的系統(tǒng)質(zhì)量。

二、資產(chǎn)質(zhì)量特征

根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量的定義，可以看出資產(chǎn)質(zhì)量的特征，主要包括存在性、先進(jìn)性、收益性和變現(xiàn)性四大特征。

資產(chǎn)的存在性是指符合資產(chǎn)定義的資產(chǎn)是否真實(shí)客觀的存在。因?yàn)橛捎谀承┮蛩氐挠绊?，?dǎo)致資產(chǎn)的會(huì)計(jì)存在屬性和實(shí)際存在屬性有差別。例如，變質(zhì)的存貨，企業(yè)的會(huì)計(jì)賬目上還反映其存在，而實(shí)質(zhì)上對(duì)企業(yè)的經(jīng)營已經(jīng)不存在。從財(cái)務(wù)角度考慮，只有存在的資產(chǎn)才有意義。

資產(chǎn)的先進(jìn)性是指存在資產(chǎn)的更新度和周轉(zhuǎn)度。主要指固定資產(chǎn)的更新狀況和流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。隨著經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)的資產(chǎn)也面臨著快節(jié)奏的更新，才能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)則面臨著周轉(zhuǎn)速度問題，流動(dòng)過緩的資產(chǎn)則會(huì)阻礙企業(yè)的發(fā)展。因此，資產(chǎn)的先進(jìn)性特征主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)的更新度和流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，更新度高和周轉(zhuǎn)速度快的資產(chǎn)則代表資產(chǎn)的先進(jìn)性好。

資產(chǎn)的收益性是指資產(chǎn)的收益能力特征，包括現(xiàn)在的收益能力和未來的收益能力，以及和其他資產(chǎn)組合的收益能力。資產(chǎn)的收益性即盈利能力要從資產(chǎn)的整體來看，不僅面對(duì)現(xiàn)在，更要面向未來；不單考察單一資產(chǎn)，還要考察企業(yè)整體資產(chǎn)的盈利能力，才能綜合判斷企業(yè)的價(jià)值和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

資產(chǎn)的變現(xiàn)性是指具有物理形態(tài)的資產(chǎn)通過交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的屬性。

資產(chǎn)的特征并不是孤立的，而是相輔相成，互為聯(lián)系。資產(chǎn)的存在性是先進(jìn)性、盈利性和變現(xiàn)性的前提，先進(jìn)性是盈利能力的前提，盈利能力在一定程度上反映資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。因此，衡量企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，要進(jìn)行綜合分析，從多角度進(jìn)行衡量。

三、融資結(jié)構(gòu)定義和理論

融資結(jié)構(gòu)主要也稱資本結(jié)構(gòu)，指的是企業(yè)的債務(wù)融資和權(quán)益融資不同比例的組合。債務(wù)融資主要包括銀行貸款和公司債券等融資渠道；權(quán)益融資包括留存利潤融資和股權(quán)融資，而股權(quán)融資主要是指股票的初次發(fā)行、配股和增發(fā)。

關(guān)于融資結(jié)構(gòu)的理論，主要有舊資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論。舊資本結(jié)構(gòu)理論包括傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論。傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論包括MM理論和權(quán)衡理論。新資本結(jié)構(gòu)理論包括激勵(lì)理論、信號(hào)理論和控制理論。

四、資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析

1.資產(chǎn)收益性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析。資產(chǎn)收益性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論主要依據(jù)權(quán)衡理論和融資優(yōu)序理論。融資結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論放松了MM理論關(guān)于無破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)，在考慮負(fù)債帶來的減稅利益的同時(shí)，引入了財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和成本對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成的影響。該理論認(rèn)為在負(fù)債的稅收利益和財(cái)務(wù)拮據(jù)成本之間存在著一種權(quán)衡(trade-off)，當(dāng)兩者之間的權(quán)衡使總成本最低時(shí)，就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)權(quán)衡理論分析，可以看出資產(chǎn)收益性大，則公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就小，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本就小，進(jìn)而可以使得企業(yè)負(fù)債的承受力向右延伸，即可以承受較大的資產(chǎn)負(fù)債率，預(yù)期資產(chǎn)收益性與資產(chǎn)負(fù)債率是正的相關(guān)關(guān)系。

融資優(yōu)序理論是Myers和Majluf于1984年提出的。該理論認(rèn)為，企業(yè)在融資時(shí)首先偏好內(nèi)部融資，因?yàn)榛I集這些資金不會(huì)傳送任何可能降低股票價(jià)格的逆向信號(hào)；當(dāng)企業(yè)需要外部資金時(shí)首先會(huì)發(fā)行債券，股票發(fā)行只是放在最后關(guān)頭，這個(gè)優(yōu)先次序的產(chǎn)生是因?yàn)閭陌l(fā)行不可能被投資者理解為一種壞預(yù)兆。如果企業(yè)內(nèi)部人比投資者擁有較多的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)信息，則股東權(quán)益被低估時(shí)，經(jīng)理是不愿意發(fā)行股票進(jìn)行項(xiàng)目籌資的（假設(shè)經(jīng)理的行為是為了滿足現(xiàn)有股東價(jià)值最大化），只有在股票價(jià)格高估時(shí)才愿意發(fā)行股票。投資者意識(shí)到這種情況的存在，因此，認(rèn)為股權(quán)融資是不好的信息，將會(huì)降低股票的價(jià)格，這是經(jīng)理不愿看到的。因此，在面臨項(xiàng)目融資問題時(shí)，企業(yè)更喜歡采取內(nèi)部融資或無風(fēng)險(xiǎn)舉債融資或非高風(fēng)險(xiǎn)債券融資，而不采取發(fā)行股票融資，即融資優(yōu)序理論。根據(jù)該理論，企業(yè)再融資時(shí)，首先考慮內(nèi)部融資即保留盈余，然后才采用外源融資。對(duì)于盈利能力強(qiáng)的企業(yè)而言，會(huì)存在更多的保留盈余，相應(yīng)它的外源融資需求就少。由此可以看出，資產(chǎn)收益性強(qiáng)的企業(yè)，其負(fù)債比率較低，除非在其項(xiàng)目需求的融資很大時(shí)，內(nèi)源融資不夠，需要進(jìn)行外源融資，首先是負(fù)債融資，負(fù)債比率有所提高。即資產(chǎn)收益性與企業(yè)負(fù)債比率是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

由上述分析知道，如果資產(chǎn)收益性與企業(yè)負(fù)債比率是正相關(guān)關(guān)系，則支持權(quán)衡理論，否則支持融資優(yōu)序理論。在我國上市公司資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究中，陸正飛、辛宇（1998）、呂長(zhǎng)江、韓慧博（2001）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的獲利能力與負(fù)債率負(fù)相關(guān)；馮根福、吳林江、劉世彥（2000）等運(yùn)用主成分分析和多元回歸分析相結(jié)合的方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成的可能因素加以實(shí)證檢驗(yàn)和分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力對(duì)與其資產(chǎn)負(fù)債率和短期負(fù)債與資產(chǎn)負(fù)債是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。洪錫熙、沈藝峰（2000）以1995年－1997年上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)盈利能力與企業(yè)負(fù)債比例存在正相關(guān)關(guān)系?？梢?，在我國資產(chǎn)收益性對(duì)負(fù)債比率的影響并不存在一致的結(jié)果。主要的原因有如下幾點(diǎn)：一是不同的學(xué)者采用的樣本不同；二是盈利能力對(duì)杠桿的影響不是單獨(dú)作用，還要受其他因素的影響，許多學(xué)者并沒有對(duì)樣本進(jìn)行細(xì)分，以區(qū)別不同盈利能力、不同規(guī)模等進(jìn)行分析；三是我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不成熟，資本市場(chǎng)的發(fā)展也在不斷完善，特別是債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致許多企業(yè)融資偏向于股權(quán)融資。

2.資產(chǎn)變現(xiàn)性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論分析。資產(chǎn)變現(xiàn)性對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的理論依據(jù)主要是信號(hào)理論和Myers的模型。將不對(duì)稱信息理論較早地引入到資本結(jié)構(gòu)的研究中來是Ross（1977）。Ross在MM定理的基礎(chǔ)上放松了完全充分信息假定，運(yùn)用了全新的分析方法，得到了與MM定理完全不同的結(jié)果。他認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，投資者一般只能從企業(yè)公布的信息如財(cái)務(wù)報(bào)表等來了解、評(píng)價(jià)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值及發(fā)展前景。而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)情況就是其中的一個(gè)信號(hào)機(jī)制。經(jīng)理人通過企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在Ross模型中，每個(gè)經(jīng)理均了解其企業(yè)收益的真實(shí)分布，而外部的投資者則不知道。由于破產(chǎn)的概率與企業(yè)的質(zhì)量負(fù)相關(guān)而與負(fù)債水平正相關(guān)，所以外部投資者把較高的負(fù)債水平視為高質(zhì)量企業(yè)的一個(gè)信號(hào)。也就是說，低質(zhì)量的企業(yè)無法通過發(fā)行更多的債務(wù)來模仿高質(zhì)量的企業(yè)，因?yàn)橥葪l件下，低質(zhì)量企業(yè)的邊際預(yù)期破產(chǎn)成本較高。企業(yè)質(zhì)量的高低是通過資產(chǎn)質(zhì)量的高低得到體現(xiàn)，資產(chǎn)收益性、資產(chǎn)變現(xiàn)性等都是資產(chǎn)質(zhì)量的重要表現(xiàn)，具體到資產(chǎn)變現(xiàn)性，主要指企業(yè)資產(chǎn)能夠在短時(shí)間內(nèi)以不低于資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的價(jià)格出售的能力（Keynes，1930)。資產(chǎn)變現(xiàn)性好，則資產(chǎn)售出的價(jià)格越接近其內(nèi)含價(jià)值，企業(yè)面臨破產(chǎn)時(shí)，其破產(chǎn)成本就小，對(duì)負(fù)債的償還能力就強(qiáng)。因此，企業(yè)可以利用較高的負(fù)債水平來傳遞企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量好壞的信息，即資產(chǎn)變現(xiàn)性與資產(chǎn)負(fù)債率是正向相關(guān)關(guān)系。

企業(yè)盈利能力分析論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)模型；房地產(chǎn)上市公司；財(cái)務(wù)預(yù)警

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）03-0100-04

引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何辨識(shí)、評(píng)估、監(jiān)測(cè)、控制風(fēng)險(xiǎn)已成為我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展道路上必須面對(duì)的問題。而在我國房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理工作薄弱，是企業(yè)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)問題的重要原因。

一、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的研究主要集中在識(shí)別方法和識(shí)別變量的選擇方面，而且這些研究成果主要是用于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建。

Beaver[1]（1968）率先提出單變量分析法。選擇79家公司，通過6組30個(gè)變量來反映公司破產(chǎn)前一至五年的財(cái)務(wù)能力，研究發(fā)現(xiàn)最好的判別變量是營運(yùn)資本與負(fù)債之比和凈利潤與總資產(chǎn)之比。Altman[2]（1968）首次運(yùn)用多變量分析模型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行判別分析。從流動(dòng)性、獲利能力、財(cái)務(wù)杠桿、償債能力和活動(dòng)性五個(gè)方面選用22個(gè)變量作為預(yù)測(cè)備選變量，通過對(duì)1946―1965年間破產(chǎn)制造企業(yè)和33家非破產(chǎn)配對(duì)企業(yè)的研究分析，構(gòu)建了Z-Score模型。Ohlson[3]（1980）構(gòu)建 Logistic預(yù)測(cè)模型，研究發(fā)現(xiàn)，影響公司破產(chǎn)概率的變量，即公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)和當(dāng)前的變現(xiàn)能力。

周首華等[4]（1996）運(yùn)用1977―1990年的62家公司，即31家破產(chǎn)公司和相對(duì)應(yīng)的同一年度、同一行業(yè)及相近凈銷售額的31家非破產(chǎn)公司，建立了F分?jǐn)?shù)模型，并以ComPustat PC Plus 會(huì)計(jì)資料庫中1990年以來的4 160家公司數(shù)據(jù)作為檢驗(yàn)樣本進(jìn)行了驗(yàn)證，其F模型的準(zhǔn)確率高達(dá)近70%。生育新、顧壽儀[5]（1998年）通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和利息倍數(shù)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指示，研究宏觀回避和微觀回避對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的回避。楊淑娥和徐偉剛[6]（2003）在Z分?jǐn)?shù)模式的基礎(chǔ)上，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的主成分分析方法，提出了Y分?jǐn)?shù)模型，并用建立模型的134個(gè)原始樣本進(jìn)行回代，在預(yù)測(cè)值Y=0.5時(shí)，模型的回判準(zhǔn)確率為80%左右。王芳云[7] （2005）在系統(tǒng)闡述奧特曼Z計(jì)分法的基礎(chǔ)上，有針對(duì)性地選取了2003年滬、深上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證表明，Z-score模型、模型對(duì)某個(gè)行業(yè)或某類企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體性分析的指導(dǎo)作用較強(qiáng)，可有效的評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。邢姝媛[8]（2011）結(jié)合了王偉、趙占軍認(rèn)為的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的三種表現(xiàn)形式，從內(nèi)部控制體系、財(cái)務(wù)管理體系、資金管理體系和加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理意識(shí)等方面提出防范措施。趙春[9]（2012）應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與危機(jī)預(yù)警的研究，提出了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念層次樹模型和時(shí)間序列動(dòng)態(tài)維護(hù)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。通過基于Hash 結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)規(guī)則交互挖掘算法HIUA、基于部分支持度樹的關(guān)聯(lián)規(guī)則增量式更新算法 IUPS_Miner和關(guān)聯(lián)規(guī)則的動(dòng)態(tài)維護(hù)算法ARDM方法，構(gòu)建償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)、運(yùn)營能力、成長(zhǎng)能力和指標(biāo)相關(guān)性分析幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。杜俊娟[10]（2013）從系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩方面分析房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型及產(chǎn)生原因，提出將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合進(jìn)行預(yù)警分析的新思路。杜運(yùn)潮、徐鳳菊[11]（2013）以我國房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，選取8家財(cái)務(wù)狀況異常的公司，按照4倍比例選取了32家財(cái)務(wù)狀況正常的配對(duì)公司，采用反映企業(yè)償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量能力五個(gè)方面能力的30個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，構(gòu)成Logistic財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型。代岑穎[12]（2014年）將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)三類，針對(duì)每一類風(fēng)險(xiǎn)選取相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，共27個(gè)量化指標(biāo)構(gòu)成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系，對(duì)該房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與防范。王惠聰[13]（2014）運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析法，單變量分析模型、Z3計(jì)分模型、F分?jǐn)?shù)模型，對(duì)房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行了分析，研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平正在逐漸升高。向曉露[14]（2014）、劉砂砂[15] （2014）研究結(jié)果表明，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的為償債能力因子和成長(zhǎng)能力因子，盈利能力因子對(duì)強(qiáng)勢(shì)公司影響最大，而償債能力因子對(duì)弱勢(shì)公司的影響最大。龐明和吳紅梅[16]采用多元回歸分析法，利用現(xiàn)金流視角研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。研究結(jié)果表明，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)率、投資活動(dòng)總流入結(jié)構(gòu)比率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)反比凈利潤現(xiàn)金比率、全部現(xiàn)金流量比率、籌集活動(dòng)總流入結(jié)構(gòu)比率顯著影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、研究設(shè)計(jì)與指標(biāo)構(gòu)建

Vasicek 于2002 年首先提出來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并在財(cái)務(wù)預(yù)警體系研究中得到應(yīng)用。該模型假設(shè)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況主要取決于兩個(gè)變量ZA和ZB為正的概率，用公式表示為：

財(cái)務(wù)預(yù)算的名義杠桿率？漬可以表述為：

鑒于最大概率為1，現(xiàn)金流運(yùn)行狀況的概率可以表述為：

當(dāng)概率為1 時(shí)表示現(xiàn)金流的約束較松，可以降低風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)提高高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資，如果把剩余資金用于項(xiàng)目A，則B+A項(xiàng)目的收益情況W可以表示為：

根據(jù)上述公式可以得出以下公式：

上述公式表明，在約束條件下，公司現(xiàn)金流的最優(yōu)財(cái)務(wù)狀況和公司項(xiàng)目收益E 呈正向關(guān)系，與置信度系數(shù)α 也呈正向關(guān)系，和違約率PA和PB呈反向關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)的存在將提高公司財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。

企業(yè)收益情況可以表示為：E（P|I）=（q-Pi）P0+（1-q+Pi）pc

其中，Pi 表示企業(yè)利潤，如果i為0，表示企業(yè)完全使用自有資金，i 等于C，表示完全使用外部資金。

只有在E>0，即企業(yè)利潤為正時(shí)才會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大投資規(guī)模，意味著企業(yè)現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)狀況良好，對(duì)E 求導(dǎo)可得如下形式：

上述公式意味著房地產(chǎn)企業(yè)所處外部環(huán)境越復(fù)雜，房地產(chǎn)企業(yè)資金不足時(shí)，進(jìn)行外部融資的成本越大，將會(huì)影響企房地產(chǎn)企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)從經(jīng)營效率、償債能力、盈利能力和資本收益四個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，其中經(jīng)營效率包括企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金充足率、經(jīng)營現(xiàn)金比率、自由現(xiàn)金比率和資金周轉(zhuǎn)率4個(gè)子指標(biāo)，償債能力包括企業(yè)現(xiàn)金比率、資本負(fù)債率和現(xiàn)金債務(wù)比率3個(gè)子指標(biāo)，盈利能力包括盈利現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金比率和凈資產(chǎn)利潤3個(gè)子指標(biāo)，資本收益用每股的現(xiàn)金流量表示。隨機(jī)抽取2015滬深兩市54家房地產(chǎn)上市公司ST 公司和50家非ST 公司，把ST公司設(shè)定為1，非ST公司設(shè)定為0，在分析時(shí)把94個(gè)樣本公司分成兩組，分別為估計(jì)組和檢驗(yàn)組，計(jì)量分析使用SPSS軟件，數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)（見表1）。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)理模型，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況主要取決于企業(yè)收益情況和現(xiàn)金流項(xiàng)目特質(zhì)性。

由于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（CF）和企業(yè)收益和現(xiàn)金流存在密切關(guān)系，基于上述變量選取，本文設(shè)定經(jīng)營效率（JY）、償債能力（CZ）、盈利能力（YL）和資本收益（ZB）四大影響因素構(gòu)建計(jì)量模型：

為了對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析，首先使用上述風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果（見表2）。

從模型回歸結(jié)果可以看出，所有變量都通過了顯著性檢驗(yàn)，伴隨概率較小，從標(biāo)準(zhǔn)差和t值可以看出回歸結(jié)果較為理想。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，目前還存在很多不合理的地方，而且上市公司融資壓力是制約企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素。合理規(guī)劃、制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是國家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保障。

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[14] 向曉露.我國房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[D].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2014.

企業(yè)盈利能力分析論文范文第5篇

關(guān)鍵詞：股利信號(hào)　 傳遞假說盈利能力

一、引言

基于信息不對(duì)稱條件下股利信號(hào)傳遞假說的研究目前按以下兩個(gè)方向展開：基于股利市場(chǎng)效應(yīng)的股利信號(hào)傳遞效應(yīng)研究和基于股利與公司盈余關(guān)系的股利信息含量研究。目前關(guān)于股利信息含量的研究都是圍繞股利與公司盈余的關(guān)系進(jìn)行的，多數(shù)研究部分支持股利信號(hào)傳遞假說，亦有相當(dāng)數(shù)量的研究認(rèn)為股利不具有信息含量。本文基于公司盈利能力的視角，以中小企業(yè)板為研究對(duì)象，對(duì)不同類型和不同數(shù)量比例的股利信息含量進(jìn)行實(shí)證分析和比較研究。

二、研究方法及數(shù)據(jù)處理

截止至2010年12月31日，中小企業(yè)板336家上市公司總計(jì)實(shí)施1062次年度股利發(fā)放事件（含不分配），剔除其中上市不足一個(gè)財(cái)務(wù)年度及進(jìn)行過中期分配后不分配的年度股利發(fā)放事件后，本文選取其中625個(gè)股利發(fā)放事件作為研究樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)取自中國證券網(wǎng)上證報(bào)數(shù)據(jù)平臺(tái)（/dataplatform/index.do?where=dataBrowser）。將樣本總體按照發(fā)放形式的不同及股利數(shù)量或比例的不同劃分為不同的樣本（及子樣本）組，具體劃分方式如下：

樣本組Ⅰ為不分配樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利和每股股票股利均為零的股利事件組成。

樣本組Ⅱ?yàn)榧儸F(xiàn)金股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利大于零、每股股票股利為零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)又細(xì)分為ⅡH、ⅡM、ⅡL三個(gè)子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量純現(xiàn)金股利樣本組，由樣本組Ⅱ內(nèi)所有每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的事件組成。

樣本組Ⅲ為純股票股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利為零、每股股票股利大于零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)又細(xì)分為ⅢH、ⅢM、ⅢL三個(gè)子樣本組，分別為高、中等、低比例純股票股利樣本組，由樣本組Ⅲ內(nèi)每股股票股利大于、等于、小于0.5股的股利事件組成。

樣本組Ⅳ為混合股利樣本組，由所有每股現(xiàn)金股利與每股股票股利均大于零的股利事件組成。該樣本組內(nèi)按現(xiàn)金股利的高低分為ⅣH、ⅣM、ⅣL三個(gè)子樣本組，分別為高、中等、低數(shù)量混合股利樣本組，由樣本組Ⅳ內(nèi)每股現(xiàn)金股利大于、等于、小于0.1元的股利事件組成。

選取年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率作為公司盈利能力的變量，各樣本組的盈利能力指標(biāo)ROE和盈利能力變化指標(biāo)ROE分別為組內(nèi)各公司ROE和ROE的算術(shù)平均值。

通過比較分析各樣本組ROE值之間的差異，確定公司盈利能力高低對(duì)股利政策的影響。通過對(duì)各樣本組ROE零假設(shè)進(jìn)行t-檢驗(yàn)并做對(duì)比分析，確定各種類型及各種數(shù)量比例的股利發(fā)放能否反映公司未來盈利能力的變化。

三、股利與公司盈利能力關(guān)系的實(shí)證分析

各樣本組ROE、ROE及ROE零假設(shè)t-檢驗(yàn)結(jié)果如表一所示，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析如下：

首先，盈利能力是公司制定股利政策的重要影響因素。ROEⅠ、ROEⅡ、ROEⅢ和ROEⅣ分別為-0.51%、10.64%、9.46%和14.46%，低凈資產(chǎn)收益率公司傾向于不分配、中等程度凈資產(chǎn)收益率公司傾向于純現(xiàn)金股利或純股票股利、高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于混合股利；ROEⅡH、ROEⅡM和ROEⅡL分別為13.82%和9.38%和6.59%，在純現(xiàn)金股利樣本組內(nèi)，高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于發(fā)放更多的現(xiàn)金股利；ROEⅣH、ROEⅣM和ROEⅣL分別為17.18%、14.53%和10.68%，在混合股利樣本組內(nèi)，高凈資產(chǎn)收益率公司傾向于在股票股利的基礎(chǔ)上再發(fā)放較多數(shù)量的現(xiàn)金股利。

其次，盈利能力對(duì)純股票股利公司的股利發(fā)放比例無顯著影響。ROEⅢH、ROEⅢM和ROEⅢL相互之間無顯著差別，影響純股票股利公司股票股利發(fā)放比例高低的因素需要另行探尋。

第三，現(xiàn)金股利具有信息含量。ROEⅡ?yàn)?.41%，與零沒有顯著差別，ROEⅡL為1.23%，顯著大于零，純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力保持不變的信號(hào)，低數(shù)量純現(xiàn)金股利傳遞出公司盈利能力提高的信號(hào)。

第四，純股票股利不具有信息含量。ROEⅢ為-2.49%，顯著小于零；ROEⅢH和ROEⅢM分別為-3.16%和 -2.97%，均顯著小于零，純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號(hào)，高、中等比例純股票股利更為明顯。

第五，混合股利具有信息含量，高數(shù)量混合股利具有高信息含量。ROEⅣ為0.82%，與零沒有顯著差別，ROEⅣH為2.1%，顯著大于零，混合股利傳遞出公司保持原有高盈利能力的信號(hào)，高數(shù)量混合股利傳遞出公司盈利能力進(jìn)一步提高的信號(hào)。

四、結(jié)論

第一，我國中小企業(yè)板上市公司發(fā)放不同種類的股利均具有豐富的信息含量，凈資產(chǎn)收益率影響公司的股利政策，不同類型和數(shù)量比例的股利傳遞出不同的信息含量。

第二，現(xiàn)金股利具有信息含量。無論是純現(xiàn)金股利還是混合股利樣本組，現(xiàn)金股利均傳遞出公司整體上將保持原有盈利能力的信號(hào)。高數(shù)量混合股利還傳遞出公司盈利能力在其原有較高水平上繼續(xù)提高的信號(hào)，表明中小企業(yè)板市場(chǎng)的機(jī)制和功能得到了充分發(fā)揮，大量的上市公司通過發(fā)放現(xiàn)金股利傳遞公司保持或提高盈利能力的信號(hào)。

第三，股票股利不具有信息含量。純股票股利傳遞出公司盈利能力下降的信號(hào)，混合股利具有信息含量并不是股票股利在起作用，而是通過股本擴(kuò)張來強(qiáng)化現(xiàn)金股利的信號(hào)傳遞作用。在我國目前會(huì)計(jì)制度下，純股票股利更多的體現(xiàn)了不發(fā)放現(xiàn)金股利條件下的股本擴(kuò)張，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的能力不足，傳遞出來的只能是未來盈利能力下降的信號(hào)；混合股利即股本擴(kuò)張的同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，傳遞出公司股本擴(kuò)張具有可持續(xù)性的信號(hào)。

第四，應(yīng)重視從股本擴(kuò)張的視角來研究我國的送、轉(zhuǎn)股行為，而不應(yīng)單純從盈利分配的角度出發(fā)。相關(guān)政策規(guī)定也應(yīng)該做出相應(yīng)的調(diào)整，應(yīng)將送、轉(zhuǎn)股與盈利分配即現(xiàn)金股利區(qū)別對(duì)待，采用不同的監(jiān)管措施和信息披露制度來規(guī)范和約束上市公司的現(xiàn)金股利和股票股利行為。

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來自中國的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，中國會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究》第一屆國際學(xué)術(shù)研討會(huì)(香港)宣講論文，1998年．