次貸危機的啟示和反思
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次貸危機的啟示和反思范文第1篇
關鍵詞：次貸危機；房地產(chǎn)；金融
次貸危機自2007年8月全面爆發(fā)以來，已經(jīng)對世界經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大影響，成為繼20世紀30年代經(jīng)濟大蕭條以后全球面臨的最大的經(jīng)濟危機。隨著我國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密，我國經(jīng)濟也不可避免地受到了影響，我國的房地產(chǎn)業(yè)更是受到了不小的沖擊。美國次貸危機爆發(fā)的直接原因在于美聯(lián)儲加息導致房地產(chǎn)市場下滑，房地產(chǎn)價格下降讓抵押物貶值，資不抵債,讓抵押鏈條繃斷。面對次貸危機，我們應從中吸取經(jīng)驗教訓，對過去的運行機制、監(jiān)管方式進行反思，采取相應的措施，促進我國房地產(chǎn)業(yè)健康有序的發(fā)展。
一、我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
（一）房地產(chǎn)開發(fā)投資過熱
目前，我國的房地產(chǎn)業(yè)正處于一個全面高速發(fā)展的時期，無論是在施工面積、竣工面積還是在房屋銷售率等方面都在不斷地創(chuàng)歷史新高。根據(jù)國家統(tǒng)計局資料顯示，2011年1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55483億元，同比增長29.9%，住宅投資39857億元，增長32.8%。全國商品房銷售面積89594萬平方米，增長8.5%；住宅銷售面積79639萬平方米，增長7.5%。全國商品房銷售額49047億元，增長16.0%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)2011年資金來源75208億元，增長19.0%；2011年11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為99.87。我國房地產(chǎn)開發(fā)投資金額已由1997年的3178億元發(fā)展到2011年的55483億元，增長了近17倍。由此可見，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資金額非常大，容易導致房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。
（二）房地產(chǎn)業(yè)貸款逐漸依賴金融機構
伴隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，我國房地產(chǎn)業(yè)的資金，無論是開發(fā)商借款還是購房者貸款，大約60%直接依賴于金融機構。表1為我國近年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源的構成情況。
從表1可以看出，我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源在不斷增加，其中，自籌資金在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源中所占的比重最大，基本維持在36%的水平。同時，由于近幾年很多消費者都是采用貸款的方式買房，在自籌資金和其他資金來源中約有50%-60%的資金來源于商業(yè)銀行貸款，可見，房地產(chǎn)資金來源越來越依賴于商業(yè)銀行等金融機構。
（三）房地產(chǎn)信貸風險監(jiān)管不足
目前，我國金融市場的發(fā)展仍不完善，尚未建立完整的個人信用檔案，個人收入和信用記錄等資料的獲取難度很大，為了牟取利潤，部分金融機構有意放松對借款人還貸能力的審查，信貸人員僅憑借款人身份證明、個人收入證明等比較原始的材料對借款人的還貸能力進行審核。信貸風險監(jiān)管不足，容易導致假按揭和騙貸等事件發(fā)生，無論是對個人還是對國家來說，都會帶來巨大損失。
二、次貸危機對我國房地產(chǎn)業(yè)的影響
（一）影響房地產(chǎn)業(yè)的融資環(huán)境
房地產(chǎn)業(yè)雖然是第三產(chǎn)業(yè)，但也是資金密集型行業(yè)，資金對于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著非常重要的作用。次貸危機的爆發(fā)導致全球流動性收緊，尤其是處于重災區(qū)的西方發(fā)達國家，使得我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境前所未有的惡化。針對次貸危機中暴露出來的房地產(chǎn)信貸風險，我國政府出臺了各種政策法規(guī)以加強金融監(jiān)管，這從很大程度上限制了我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資規(guī)模，2008年我國的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)很難通過上市增發(fā)進行融資。從外商投資來看，次貸危機的爆發(fā)對于我國房地產(chǎn)業(yè)最直接的影響是外商延緩在我國房地產(chǎn)業(yè)的投資進度，甚至取消潛在的投資項目。據(jù)統(tǒng)計，2007年8月，危機大規(guī)模爆發(fā)以后，房地產(chǎn)領域外商投資比上月下降25.4%，而當月全國房地產(chǎn)新增投資增長了7.7%。2008年第三季度次貸危機再次集中爆發(fā)，當期利用外資額環(huán)比下降40.4%，房地產(chǎn)投資總額下降10.5%。從整個房地產(chǎn)業(yè)觀察，即使是輕微程度的資金流出，都可能對目前處于脆弱平衡的我國房地產(chǎn)市場形成難以度量的沖擊。
（二）影響消費者對房地產(chǎn)市場的預期
次貸危機的爆發(fā)在很大程度上改變了我國消費者對房地產(chǎn)市場的心理預期。2008年次貸危機爆發(fā)之前，我國消費者對于房地產(chǎn)業(yè)持有樂觀態(tài)度，認為房價只漲不跌，受到住房需求、保值需求和投資需求等動機的驅使，大量投資樓市，推動了我國樓市價格的上漲，導致房價快速上漲。但是2008年次貸危機爆發(fā)之后，國內(nèi)房價開始走低，大多數(shù)消費者由積極買房轉為持幣觀望，甚至有部分消費者由于擔心房價持續(xù)下跌會給自己帶來損失而開始拋售已有房產(chǎn)。從2007年秋季開始，深圳、廣州等珠江三角洲地區(qū)的樓市就開始出現(xiàn)了“量跌價減”的現(xiàn)象，其后逐漸蔓延至北京、上海等一線城市，我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了成交量的急劇下滑和房價的滯脹等現(xiàn)象。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的調查數(shù)據(jù)顯示，2011年11月，價格下降的城市有49個，持平的城市有16個。與10月相比，11月環(huán)比價格下降的城市增加了15個。環(huán)比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。
（三）影響政府對房地產(chǎn)業(yè)的政策
次貸危機的爆發(fā)改變了我國政府對國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的看法，政府對房地產(chǎn)業(yè)的政策也相應地發(fā)生了改變。房地產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟增長的支柱性產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場的發(fā)展能夠極大地帶動相關行業(yè)的發(fā)展，增加當?shù)鼐蜆I(yè)機會，改善就業(yè)狀況，極大地帶動地方經(jīng)濟的發(fā)展。所以次貸危機爆發(fā)前，各級政府對房地產(chǎn)市場的發(fā)展均持積極支持的態(tài)度。但是，美國次貸危機爆發(fā)后，我國國內(nèi)實體經(jīng)濟受到劇烈沖擊，就業(yè)率下降、收入減少，導致我國政府對房地產(chǎn)市場發(fā)展的樂觀態(tài)度發(fā)生了轉變。為此，我國政府推出了一系列有關抑制房地產(chǎn)過度投機的政策，全面地確立中國的住房保障體系、禁止各商業(yè)銀行加按揭及轉按揭等政策，繼續(xù)完善市場規(guī)則，抑制投機，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。
三、次貸危機對我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的啟示
（一）政府要加強對金融機構的監(jiān)管
政府監(jiān)管部門要不斷完善金融監(jiān)管的法律法規(guī)，出臺具體實施細則和相關配套規(guī)章制度，加強對金融機構的監(jiān)管。各監(jiān)管部門之間要建立一個協(xié)調機制，促進信息共享，加強各監(jiān)管部門之間的政策制定和執(zhí)行等方面的合作，避免出現(xiàn)重復監(jiān)管和監(jiān)管真空等現(xiàn)象。在鼓勵金融機構進行創(chuàng)新的同時，加強對金融機構的風險控制，特別要注重事前和事中的風險控制，提高金融機構信息披露的標準，使金融機構充分披露其產(chǎn)品信息，讓消費者有充分的知情權，減少信息不對稱對消費者利益帶來的損害。
（二）金融機構應加強對房貸的審核
次貸危機爆發(fā)的一個重要根源就是金融機構為了追逐利潤而不惜降低信貸標準，忽視了對于風險的防范。我國的金融機構應該從美國的次貸危機中吸取教訓，在經(jīng)營的安全性和盈利性之間進行權衡，不能為了追求高額利潤而盲目放貸，在金融創(chuàng)新的過程中應處理好創(chuàng)新與安全之間的關系。金融機構應該從內(nèi)部控制、業(yè)務流程等環(huán)節(jié)完善風險管理體系，并對不同層次的購房者實行不同的信貸標準。例如，在住房抵押貸款中，商業(yè)銀行就應該嚴格貫徹實施中央銀行的相關貸款政策，嚴把個人信貸準入關口，采取嚴格的貸前信用審核，嚴格審查按揭人資質，杜絕為爭取客戶、降低標準的信貸準入。
（三）房地產(chǎn)企業(yè)應樹立風險意識
房地產(chǎn)企業(yè)應該學會未雨綢繆，密切關注國家的相關政策，及時建立本企業(yè)的風險評級制度，在效益良好時能夠預測到未來的風險，適時地調整戰(zhàn)略，在危機爆發(fā)時，能及時采取相應對策，減少危機的不利影響。例如，如果房地產(chǎn)企業(yè)能及時預見本行業(yè)將進入下行區(qū)間，就應該加快銷售回收資金，減少土地的囤積，使企業(yè)擁有充足的資金度過行業(yè)的低迷期。只有這樣，企業(yè)才能在變幻難測的市場環(huán)境中立于不敗之地。
總之，在次貸危機的大背景下，政府必須把改善供給和穩(wěn)定需求作為政策調控的重點，必須堅持“穩(wěn)”字優(yōu)先，在鼓勵房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的同時，注重對金融風險的防范，從而促進我國的房地產(chǎn)業(yè)的健康有序發(fā)展。
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次貸危機的啟示和反思范文第2篇
全球性的金融危機是由美國的次貸危機所引起的,從表面上看,次級債問題是由美國低收入者的房貸所引發(fā)的。實質上,本次危機是源于刺激經(jīng)濟的目標下過度的信貸以及信用風險互換等衍生工具的濫用,使狀況愈演愈烈終致危機惡化。而貫穿始終的問題是:無論是監(jiān)管者、金融機構和個人都存在著忽視信貸風險管理的通病。金融機構特別是投資銀行,在追求業(yè)績的利益驅使下,片面的追求業(yè)務規(guī)模和業(yè)務利潤的快速增長,而忽視風險甚至無視風險。從業(yè)人員的道德水準與風險管控水平直線下降;另一方面,金融機構對金融衍生工具過分信任,認為一切風險可以通過工具創(chuàng)新轉嫁給別人,忽視了衍生工具內(nèi)在的風險,最終導致金融風險被成倍地放大。
商業(yè)銀行作為專門經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè),具有高負債性和高外部性的特點,這就使其不僅追逐收益性,也必須關注安全性和流動性。而作為發(fā)展中國家的商業(yè)銀行又擔負著“轉型與發(fā)展”的雙重使命,這必然使信貸風險不斷積累。在當前的外部環(huán)境下,信貸風險管理已不再是對風險的規(guī)避和對沖的博弈術,而是一種保值增值的差別化技能。信用評級機構則在此中扮演了極其不光彩的角色,甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級,某種程度上對金融風險的擴散起到推波助瀾的作用。從監(jiān)管者的角度,由于長期的經(jīng)濟繁榮和市場繁榮,自由主義的理念在監(jiān)管者的頭腦中占據(jù)上風,放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監(jiān)管者的核心價值觀。比較而言,美聯(lián)儲對銀行的監(jiān)管是嚴格的。而恰恰次級債以及衍生產(chǎn)品均由美國證監(jiān)會監(jiān)管,作為長期監(jiān)管股權資產(chǎn)的機構,對債權資產(chǎn)的利害關系肯定不如美聯(lián)儲,監(jiān)管錯位也可以看作是危機爆發(fā)的重要原因。
二、世界金融危機背景下我國商業(yè)銀行可能面對的信貸風險及存在的問題
1.信用級別管理不嚴及住房貸款比例增大可能導致個人住房貸款者信用風險的集中爆發(fā)
由于信用體系的缺乏,我國商業(yè)銀行在實際貸款發(fā)放過程中,無法得到借款人的信用保證。相對于美國的信用等級而言,我國的借款人甚至達不到次級信用級別。我國商業(yè)銀行在審核個人住房貸款申請時,主要是通過申請者從單位開具的收入證明來審查其收入狀況,導致資信較差的借款者可能憑借虛假證明從銀行得到貸款,進入房貸市場。銀行為了擴展業(yè)務規(guī)模,按揭成數(shù)都比較高,近幾年仍然維持在70%左右,甚至是“零首付”。目前,隨著國家對房地產(chǎn)業(yè)進一步進行法規(guī)及商業(yè)銀行控制風險的要求,2005—2006年按揭成數(shù)下降到了60%左右,但是這個數(shù)值還是偏高,依然蘊含著很大的風險。
2.抵(質)押物的評估價值相對較高且缺乏更新機制致使商業(yè)銀行過度放貸
商業(yè)銀行發(fā)放的大量貸款中,有部分貸款是抵(質)押貸款,其中有很多抵(質)押物的價值評估是在我國經(jīng)濟上行時進行的,那時的宏觀經(jīng)濟背景還比較樂觀,現(xiàn)在經(jīng)濟處于下行中,銀行的抵(質)押物的價值已大幅縮水。而住房按揭貸款又被我國商業(yè)銀行視為優(yōu)質資產(chǎn)業(yè)務而大力發(fā)展。行業(yè)間的激烈競爭和巨大的利潤空間又促使其不斷降低辦理條件,進而對貸款審查流于形式。許多銀行還通過推出各種優(yōu)惠業(yè)務刺激個人房貸消費,從而搶占市場份額。這種風險意識的缺失使銀行業(yè)的風險正在不斷累積。而且,商業(yè)銀行對在建工程、未辦理產(chǎn)權證件房屋作抵押的抵押物跟蹤管理薄弱,沒有建立動態(tài)更新機制,甚至會出現(xiàn)抵押的在建工程已經(jīng)完工,還沒有辦理好后續(xù)抵押登記手續(xù),使銀行的抵押權“懸空”。
3.信貸投放過于集中在國家宏觀調控的房地產(chǎn)業(yè)促使風險加大
根據(jù)國際經(jīng)驗,個人房貸風險暴露期通常為3到5年,而我國房地產(chǎn)行業(yè)個人信貸業(yè)務是最近4年才發(fā)展起來的,也就是說我國銀行業(yè)已進入房貸風險初步顯現(xiàn)的時期?；诜康禺a(chǎn)市場在經(jīng)濟體系中的重要作用,它已成為宏觀政策重點調控的行業(yè)。2006年以來,住房市場的持續(xù)繁榮使借款者低估了潛在風險;同時,貸款機構風險控制意愿下降,使行業(yè)風險加大,最終導致從緊的貨幣政策出臺。2007年連續(xù)加息導致住房開發(fā)成本高,同時也推高了貸款買房者的還貸成本。隨著次級債危機影響下的經(jīng)濟下行,收入預期下降,還貸壓力增大,個人住房貸款者可能選擇提前還貸或斷貸,出現(xiàn)類似美國次貸市場上借款人無力還款的情形。三、現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行加強信貸風險管理的措施
商業(yè)銀行在金融危機背景下進行信貸風險管理,首先要明確信貸風險管理的目的不僅是保護資金的安全,而且還要提升構成銀行經(jīng)營模式的有形和無形資產(chǎn)的組合水平。信貸風險管理應遵循保本、穩(wěn)健的原則,保護銀行資產(chǎn)的安全,保證存量資產(chǎn)質量的穩(wěn)定,這是銀行生存的基礎。對內(nèi)生不確定性引致的風險,如銀行由于內(nèi)部的信息傳導不及時、相關制度不完善而發(fā)生的操作失誤、貸款抵(質)押物價值沒有及時更新等,可通過加強控制程序和業(yè)務檢查力度來實現(xiàn)。
1.嚴格控制個人住房貸款者的信用級別
商業(yè)銀行必須使用內(nèi)部控制的標準流程從嚴控制個人住房貸款者的信用級別,嚴格檢查每一筆房屋按揭貸款業(yè)務,信貸員必須要與貸款申請人見面,而且必須面對面地簽訂貸款合同。對于新收到的房屋按揭貸款申請,由信貸工作人員到單位核實收入證明,通過核實貸款者真實身份。
2.增強我國商業(yè)銀行自身的流動性
從宏觀層面看,2007年央行10次上調法定存款準備金率、6次加息、每周發(fā)行定向票據(jù),從緊貨幣政策的實施回收了銀行體系內(nèi)相當數(shù)量的流動性。而在金融危機過程中,保持自身流動性成為銀行渡過難關的重要手段。
3.加強金融創(chuàng)新監(jiān)管
從美國的次貸危機到全球的金融危機再次印證了金融創(chuàng)新會給銀行業(yè)帶來雙重影響。在國際金融市場和交易日趨復雜化的背景下,必須清醒認識到金融監(jiān)管的重要性。審視次貸危機的爆發(fā)過程發(fā)現(xiàn),即使美國在監(jiān)管體系完善的市場中,仍然存在著大量的監(jiān)管缺失,尤其是對金融衍生品的監(jiān)管。金融產(chǎn)品的復雜化導致了對其認識上的盲點和監(jiān)管上的空白。
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次貸危機的啟示和反思范文第3篇
[關鍵詞]次貸金融危機 調控與管制 商業(yè)模式
一、美國金融危機的起因
1 次貸的興起
21世紀初，剛剛步入新千年的美國，并沒有因卓越的創(chuàng)新力引領著全球經(jīng)濟的健康發(fā)展，相反2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅及2001年“9.11”恐怖事件的發(fā)生給美國經(jīng)濟以沉重打擊，失業(yè)率居高不下，美國經(jīng)濟步入蕭條的風險越來越大。美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟在2000 2004年間連續(xù)降息25次，利率從6.5％一直下降到1％，大量低成本的資金注入市場，這種高流動性的經(jīng)濟環(huán)境為次貸的產(chǎn)生提供了溫床。
次貸是美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的簡稱，它是為那些負債占收入比重較大，信用等級比較差的借款人提供的住房抵押貸款。貸款機構出于信貸風險的考慮，一般要求次貸借款人支付相比于優(yōu)質信用借款人更高利息?？墒窃诘屠实氖袌霏h(huán)境、房價的持續(xù)上漲以及銀行“零首付”的誘惑激發(fā)了美國人(特別是信用等級低的群體)貸款買房地產(chǎn)的熱情，“人人均有可住”的美國夢視乎就快成真。與此同時，次級貸款的數(shù)量也與日俱增，雖然違約時有發(fā)生，但沒有良成大錯，不過危機埋下伏筆就此埋下。
2 次貸衍化成金融產(chǎn)品
若只是單純小規(guī)模的信貸危機所進發(fā)出來的能量并不足以危急到全球經(jīng)濟，然而正是美國引以為豪的金融創(chuàng)新加劇了危機的程度。居民對房地產(chǎn)的狂熱，使得抵押貸款機構信用額度和風控要求是無法滿足居民對購房資金的需求，再加上房地產(chǎn)持續(xù)增值，借款人良好的還款記錄給次貸銀行帶來的豐厚利潤讓投資者們對次貸市場垂涎欲滴，次貸衍生品及其證券化應運而生。于是一些金融機構將抵押貸款機構的次貸“打包”成金融產(chǎn)品，邀請著名的評級機構給予金融產(chǎn)品投資級的信用等級后，向諸如對沖基金，保險公司，養(yǎng)老基金，資產(chǎn)管理公司等不同風險偏好大型投資機構出售。這也使那些極具風險的次貸進一步延伸到美國的金融體系中去，同時次貸衍生品的出現(xiàn)讓抵押貸款機構增加了運營杠桿，加劇財務風險。截止2007年7月美國按揭貸款余額共計10萬億美元。
3 金融危機的爆發(fā)
低廉的資金成本的時代不會永遠存在，房子一買就漲的現(xiàn)象也不會持續(xù)。05－06年間，美聯(lián)儲防止經(jīng)濟過熱，先后加息17次，利率從1％提升到5.25％。高利率所產(chǎn)生的效應使得資產(chǎn)貶值，借款者債務負擔加重，房貸違約屢屢發(fā)生，金融機構流動性不住，資金周轉困難。
從2007年初，一些貸款機構開始暴露出財務問題，問題波及范圍不斷擴大，最終2007年下半年次貸危機全面爆發(fā)。
此時次貸以及衍生品成了燙手山芋，失去了流動性和價值，對于許多持有大量高風險衍生品敞口頭寸大型金融機構來說無疑會遭受沉重打擊。期間，美國政府還秉承“看不見的手”會自動修復市場的金科玉律，對市場鮮有政策支持，最后錯過了救助市場的最佳時機。到08年，美國五大投行無一幸免于難，保險巨頭AIG、房地美和房利美、福特、通用等知名公司在危機中搖搖欲墜。這場危機嚴重地沖擊了美國的實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟，破壞了全球金融秩序，最終導致世界性經(jīng)濟衰退。
二、金融危機給予啟示
1 宏觀調控與微觀管制
當經(jīng)濟處于過熱或者蕭條時，資本主義國家利用貨幣政策來調節(jié)自由市場的現(xiàn)象屢見不鮮。通過貨幣市場自身調節(jié)機制來抑制通脹，促進經(jīng)濟是自由市場國家所深信不疑。但是這次危機的爆發(fā)，卻正是美聯(lián)儲頻繁地利用貨幣政策調節(jié)利率(短短6年間利率振幅從-5.5％到+4.25％)，使市場的流動性發(fā)生劇變，造成了經(jīng)濟的動蕩。因此央行在利用利率手段調節(jié)貨幣市場的供求時，要注意調整的幅度以及政策效應的滯后性，因地制宜適當保持穩(wěn)健的貨幣政策對經(jīng)濟的穩(wěn)定作用至關重要。
美國政府長期對華爾街放任自流，無效監(jiān)管導致金融衍生品泛濫，各大投行金融杠桿屢創(chuàng)新高(雷曼破產(chǎn)前杠桿達到過驚人的30倍)，無疑是增加了整個金融體系的風險，這都是因為政府在金融衍生品監(jiān)管方面的缺失，信息披露制度制定上的缺陷?，F(xiàn)在我國金融業(yè)正處于蒸蒸日上的時期，為保證金融體系的穩(wěn)定，政府一定要建立健全相關法律和制度。
2 商業(yè)模式
美國投資銀行通過金融創(chuàng)新吸引投資者的商業(yè)模式一直為人稱贊，其中高盛因強大的吸金能力(美國第一大投行)被譽為“巨大的吸血烏賊”?？墒窃谶@場金融海嘯中，五家投行面目全非，貝爾斯登被收購、雷曼破產(chǎn)、美林成為銀行控股公司、摩根士丹利和高盛遭受巨額虧損。過分依賴于出售高杠桿的金融衍生品的盈利方式，在此次危機中被證實為是失敗的商業(yè)模式。這也為我國專業(yè)投資銀行的發(fā)展提供經(jīng)驗。
與此同時，美國信用評級機構對次貸衍生品評級時，錯誤的評價誤導了一大群盲從投資者，最終鑄成大錯，其中有失公正的評級并非失誤，而是“拿人手短，吃人嘴軟”的運作模式在其中作怪。如今中國信用體系還處于起步階段，在構建和完善信用體系時，應吸取此次教訓，貫徹以公平為先，效率兼顧的指導思想，營造一個客觀公正的信用環(huán)境。
此次危機發(fā)生前，抵押貸款機構通過低利率，零首付等方式誘惑信用不良的借款人貸款買房，這讓貸款機構承擔了巨大的信貸風險和道德風險。后來，利率上升，房價下跌，違約率攀升，許多貸款機構資不抵債，申請破產(chǎn)保護。而在中國，自從1996年房改以來，居民對住房的需求有增無減，各大中城市房價屢創(chuàng)新高，人們也漸漸接受貸款買房的消費習慣。但是我國商業(yè)銀行在信用評級上還未輕車熟路，應避免由于過度競爭而放松貸款的條件，疏忽信貸的風險控制。
參考文獻：
次貸危機的啟示和反思范文第4篇
關鍵詞：華爾街金融風暴 金融危機 次貸危機
引發(fā)全球金融動蕩。導致2008年全球金融危機的美國華爾街金融風暴。不僅給人類現(xiàn)有的發(fā)展模式和金融體系提出了挑戰(zhàn)，而且也為人類今后的生存與發(fā)展敲響了警鐘。
華爾街金融風暴，暴露出了人類現(xiàn)行發(fā)展模式和金融體系當中存在的種種弊端和缺陷。人類不得不對自己所選擇的發(fā)展模式和研究成果進行深刻的反思，以尋求一種更加安全可持續(xù)的發(fā)展道路。
一、華爾街金融風暴之所指
華爾街金融風暴，又稱華爾街金融海嘯，是一場由2007年的美國華爾街的次貸危機引起的，至2008年席卷整個華爾街的金融危機。而這場華爾街金融危機迅速擴散、波及、蔓延，最終演變成為了全球性的金融危機。
2007年華爾街次級房貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發(fā)流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發(fā)。
到2008年，這場金融危機開始失控，并導致多家相當大型的金融機構倒閉或被政府接管。3月16日，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司為摩根大通公司收購：7月11日，加利福尼亞州印地麥克銀行由政府接管：9月7日，全美最大兩家住房抵押貸款融資機構“房利美”和“房地美”由政府接管；9月15日，有著158年輝煌歷史的美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司遞交破產(chǎn)保護申請：美國第三大投行美林集團以總額440億美元出售給美國銀行。9月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，授權紐約聯(lián)邦儲備銀行向美國國際集團(AIG)提供850億美元緊急貸款，正式接管這家全球最大保險機構。至此。華爾街這一全球金融創(chuàng)新中心，失去了昔日的風光，華爾街神話徹底破滅，危機全面爆發(fā)，并迅速演變成為2008年的全球金融危機。
二、華爾街金融風暴之成因
分析者普遍認為，華爾街的次貸危機，是引發(fā)2008金融危機的導火索。而美國自上世紀90年代以來，長期寬松的貨幣政策和金融監(jiān)管，以及在這種寬松的貨幣政策和金融監(jiān)管下的高杠桿率和復雜的金融衍生品，則是這次金融危機的主要誘因。
(一)高杠桿比率導致了流動性的過剩
上世紀90年代年來。美國投行的經(jīng)營模式發(fā)生了變化，過度投機和過高的杠桿率，使美國投行轉向次貸市場和復雜產(chǎn)品的投資。例如，高盛公司在近年內(nèi)。直接股權投資和其他投資所獲占到其總收入的80％左右。
過高的杠桿比率，使得投行的經(jīng)營風險不斷上升，而投資銀行在激進參與的同時，卻沒有對風險進行足夠的控制。一方面，由于杠桿率較高，一旦投資出現(xiàn)問題會使其虧損程度遠遠超出資本金；另一方面，高杠桿使得這些投資銀行對流動性要求較高，在市場較為寬松時，尚可通過貨幣市場融資來填補交易的資金缺口，而一旦自身財務狀況惡化。評級公司降低其評級使融資成本上升，便可能造成投資銀行無法通過融資維持流動性，貝爾斯登便是因此遭擠兌而倒下的。同樣，評級公司降低雷曼兄弟的評級，也是其徹底崩盤的重要因素。
由于美國放松金融監(jiān)管，名目繁多的金融衍生品層出不窮。在對大量金融衍生品的交易中，投行賺取了大基利潤，例如高盛和摩根斯坦利兩家投行在過去十幾年中每年的平均凈資產(chǎn)回報率高達20％左右，遠遠高出商業(yè)銀行12％-13％的回報率。
美國不斷降低的再貸款的門檻。也使得金融機構可以無限量的向美聯(lián)儲借款，導致基礎貨幣的異常增長和金融機構的流動性泛濫。從2003年6月份到2004年6月份，這段時間美聯(lián)儲的基準利率降到l％。美國存款的金融機構不斷向美聯(lián)儲進行資金的拆借、回購和再貸款的規(guī)模不斷增加，從2001年的9.6萬億美元，增加到2007年的17萬億美元，年均增長達到10％，是GDP增長的3.86倍。這些寬松的貨幣信貸政策和金融機構借款、再貸款規(guī)模的擴大，使美元的基礎貨幣迅速的擴展，導致了金融機構的流動性泛濫，杠桿比率一再提高，從而積累了巨大的風險。雷曼兄弟宣布進入破產(chǎn)保護時，其負債高達6130億美元，負債權益比是6130：260，美林被收購前負債權益比率也超過20倍。
(二)低利率條件刺激了房市泡沫的產(chǎn)生
在2001年“911事件”和美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美國為了避免經(jīng)濟衰退，刺激經(jīng)濟發(fā)展。美國實行了寬松的貨幣政策，從2000年到2004年，連續(xù)25次降息。聯(lián)邦基金利率從6.5％一路降到1％，貸款買房又無需擔保、無需首付。且房價一路盤升，房地產(chǎn)市場日益活躍，這也成就了格林斯潘時代晚期的經(jīng)濟繁榮。
美聯(lián)儲不斷降低的利息，資金不斷涌入房地產(chǎn)市場，房價一路飆升。房地產(chǎn)市場的持續(xù)火爆。使得美國眾多銀行對于房地產(chǎn)市場的預期過于樂觀，貸款條件不斷放松，以至于沒有任何信用記錄或信用記錄很差的居民也可以申請貸款。這些低質量的貸款隨后通過美國發(fā)達的金融衍生品市場不斷包裝被銷往全球。然而，復雜的金融衍生工具和漫長的銷售鏈條，導致投資者看不到貸款質量的高低，與此同時。風險可以得到分散但卻不可能消除，等到美國進入加息周期。房地產(chǎn)市場泡沫破裂，這些風險就會像埋藏的定時炸彈被引爆。
美聯(lián)儲儲蓄有數(shù)據(jù)顯示，次貸發(fā)展最快的時期是2003年至2006年，這幾年恰恰是利率最低的一段時期。這一階段的利率下調，帶動了美國房產(chǎn)市場的持續(xù)繁榮，同時也導致了房產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。由于低利率和房產(chǎn)價格一路飆升，投資房產(chǎn)成為巨大的誘惑，次貸規(guī)模迅速擴大。至2008年，次貸規(guī)模達到1.1萬億至1.2萬億美元。
從2005年到2006年。為防止市場消費過熱，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1％提高到5.25％，市場利率進入上升周期。由于利率傳導到市場往往滯后一些，2006年美國次貸仍有上升。但加息效應逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅。據(jù)標準普爾公司報告，2007年美國房價下降8.9％，為至少20年來最大降幅，至2008年，美國各地的房價已經(jīng)跌到2004年以來的最低水平。房產(chǎn)泡沫的破裂和消失，使資本市場受到?jīng)_擊，金融危機即隨之而來。
(三)資產(chǎn)抵押加大了次貸風險
當流動性過剩導致資產(chǎn)價格迅速上升，形成資產(chǎn)泡沫時，資產(chǎn)抵押就成為潛在風險。資產(chǎn)泡沫破滅時，出現(xiàn)信用違約，造成信用危機，銀行收不回貸款，抵押資產(chǎn)價格下跌，金融機構出現(xiàn)資金周轉困難，次貸引發(fā)金融危機。
次貸的抵押資產(chǎn)為房產(chǎn)，房產(chǎn)的價格決定了抵押品的價值。如果房價一直攀升，抵押品價格保持增值，不會影響
到貸款人的信譽和還貸能力。一旦房價下跌，抵押品貶值，同一套房子能從銀行貸出的錢就減少。如果貸款利率被提高，次貸使浮動利率也隨著上升。需要償還的錢大大增加。次貸貸款人本來就是低收入者，還不上貸款，只好放棄房產(chǎn)權。貸款機構收不回貸款，只能收回貸款人的房產(chǎn)，可收回的房產(chǎn)不僅賣不掉，還不斷貶值縮水。于是出現(xiàn)虧損，甚至資金流轉不起來，引發(fā)金融危機。
(四)次貸證券化導致風險擴散
美國對金融產(chǎn)品和金融市場監(jiān)管的放松，使得華爾街加速其次貸證券化和多級金融衍生工具的發(fā)明，
通過次貸證券化，金融機構將信貸資產(chǎn)打包并以此為擔保，用于發(fā)行可流通的債券，給出相當誘人的固定收益，再賣出去；通過美國發(fā)達的衍生品市場交易。使許多銀行和資產(chǎn)管理公司、對沖基金、保險公司、養(yǎng)老基金等金融機構投資于這些金融債券。抵押貸款企業(yè)有了源源不斷的融資渠道，制造出快速增長的新的次貸；投資機構獲得較高的收益。從2001年以來美國次級抵押貸款的大規(guī)模擴張，次貸的證券化也在加速。2001年次貸證券化率為45.8％，2004年猛升到67.2％。2005年又進一步提高到74.4％。這些美國次級債券基本分散在5類金融機構手中，包括銀行(31％)、資產(chǎn)管理公司(22％)、對沖基金(10％)、保險公司(19％)和養(yǎng)老基金(18％)。
三、華爾街金融風暴之啟示
華爾街金融風暴的影響是深遠的。教訓是深刻的，對中國的啟示是多方面的。
(一)維護資本市場的穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展
我國的資本市場處于早起發(fā)展階段，不同于美國成熟發(fā)達的資本市場，因此，我們不可因噎廢食。我們應該在認真研究和汲取美國市場的教訓的同時，堅定不移地推動資本市場的改革和發(fā)展，尋求更加科學的資本市場發(fā)展模式，走穩(wěn)健發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展之路。
(二)加強金融監(jiān)管以避免資本泡沫
我國的金融創(chuàng)新還處于起步階段，金融衍生品遠不及華爾街的繁多和復雜。鑒于華爾街之教訓，我們必須審慎推進金融創(chuàng)新，加強金融監(jiān)管機制，提升對金融衍生品的認識和判斷能力，科學合理地利用各種金融工具，使各種金融產(chǎn)品，能夠起到完善和修復金融市場，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展的作用。有必要利用政策手段，進行對金融市場和資本市場的監(jiān)管和控制，以避免資本市場泡沫的形成，消除產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟的可能性。
次貸危機的啟示和反思范文第5篇
論文關鍵詞：次貸危機；商業(yè)銀行；風險
自2007年以來，次貸危機正影響著美國乃至全球金融市場和經(jīng)濟發(fā)展，美國次貸危機已經(jīng)成為全球投資者關注的焦點。而從中反思其成因，則對我國商業(yè)銀行的風險管理具有重大意義。
1次貸危機與次貸的概念
次貸危機(SubprimeLendingCrisis)又稱次級房貸危機，是指在美國爆發(fā)的，因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。
次貸也稱為次級抵押貸款，指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。此類借款人沒有穩(wěn)定可靠的收人來源，沒有信用記錄或信用級別低，債務負擔沉重，還款能力低。
次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業(yè)。相對于優(yōu)質貸款，次貸存在很大的風險，但是美國的金融貸款機構，采取的是一種資產(chǎn)證券化方式，將次貸證券化，將風險通過證券市場轉移和分擔給了下家。所謂資產(chǎn)證券化，就是將缺乏流動性的資產(chǎn)轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券，使其具有流動性。其形成的金融產(chǎn)品就是資產(chǎn)支持證券。商業(yè)票據(jù)、抵押債券、股票等都屬于資產(chǎn)證券化的金融產(chǎn)品。而次貸證券化就是將次級抵押貸款與其他類住房抵押貸款一起打包，通過發(fā)行抵押貸款支持證券、債務抵押債券等方式，出售給境內(nèi)或境外的投資者。
2次貸危機的成因
次貸危機爆發(fā)的偶然性中孕育著自身的必然性，分析其原因如下：
(1)利率上升和住房市場持續(xù)降溫是引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因。
美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。
(2)部分金融機構違規(guī)操作是引起美國次級抵押貸款市場風暴的根本原因。
在美國次級房貸的持續(xù)繁榮期間，為了能在激烈的競爭中不斷擴大市場份額，許多金融機構在做房屋價值評估時運用電腦自動化評估，而這種自動化評估的可靠性尚未經(jīng)過驗證。還有部分銀行和金融機構為了自身利益，利用房貸證券化將風險轉移到投資者身上，使得這些高風險資產(chǎn)進入投資市場，進而引發(fā)“次貸危機”。
3次貸危機對銀行風險管理的啟示
次貸危機從某種意義上看就是銀行內(nèi)部風險控制的失效。在次貸危機發(fā)生前，充足的市場流動性和良好的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境使得一些機構高估了市場吸收風險的能力，很多機構的風險管理政策、流程和技術出現(xiàn)了不足，尤其是集團層面的全面風險管理缺失，導致機構未能對主要風險加以識別或有效管理。次貸危機對全球銀行業(yè)界來說都是一個深刻的教訓，我國銀行業(yè)應充分借鑒。
(1)培育良好的風險管理文化，時刻將風險控制放在工作的首要位置。
一個好銀行，必須要樹立一個好的風險管理文化；一個合格的金融工作者，頭腦中始終要將風險控制放在第一位。我國商業(yè)銀行應認真吸取美國次貸危機遭受損失的教訓，從預防經(jīng)濟周期波動和外部沖擊的角度出發(fā)充分評估風險，在業(yè)務發(fā)展和風險防范之間取得平衡，必須進一步提高風險管理能力，注重長遠利益，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。尤其要注重住房按揭貸款的風險。金融風險最主要的還是信用風險，如果放棄了對客戶自身還款來源和信用審查的話，那信用風險的閘門就打開了。目前，我國各家銀行對房貸申請人的把關較為嚴格，也沒有次級貸款。但是，我國尚沒有較為完整的個人信用記錄和較為嚴格的個人信用評價體系；一些地區(qū)房市也存在較為嚴重的泡沫；此外，還存在定數(shù)目的假按揭貸款。因此，加強風險管理是商業(yè)銀行發(fā)展的重中之重。
(2)建立和完善全面風險管理體系，推行全面風險管理模式。
全面風險管理是指對銀行各部門和各敞口的風險進行通盤管理，依據(jù)統(tǒng)一標準進行風險測量，并根據(jù)業(yè)務相關性進行主體的風險控制。目前，許多外國銀行已經(jīng)開始使用新一代風險測量模型，風險管理部每天用風險價值VAR測算市場風險、跟蹤信用風險、分析收益與業(yè)務量的關系，計算邊際收益和違約概率，并據(jù)此確定準備金數(shù)額和配置經(jīng)濟資本。全面風險管理需要有良好的公司治理結構、風險管理組織體系、風險管理流程設計等多方面的制度基礎。
目前，國內(nèi)有少數(shù)幾家銀行已經(jīng)設立了比較完善的風險管理體系，但大多數(shù)城市商業(yè)銀行以及部分股份制銀行的風險管理體系仍不夠完替。全方位風險管理模式是銀行業(yè)發(fā)展的一個國際化趨勢。我國加入WTO后，金融市場必將獲得迅速發(fā)展，利率和匯率管理體制逐步放開，金融衍生工具大量出現(xiàn)，銀行風險敞口不斷增加，這就要求我國商業(yè)銀行及早采取應對措施，將信用風險、市場風險和操作風險納入到整體的風險管理范疇，加以全盤統(tǒng)一規(guī)劃，從組織、技術、人員上做好準備，逐步推行全方位風險管理模式。
