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摘要：我國社會信用環(huán)境欠佳，抵押貸款發(fā)展較快，但其實際效果受到許多因素的影響。本文設(shè)計、討論了衡量抵押貸款實際效果的核心指標，抽樣調(diào)查了抵押貸款的實際效果，通過實證研究，初步分析了影響抵押貸款實際效果的關(guān)鍵因素，提出了政策建議。

關(guān)鍵詞：抵押貸款；信息不對稱；擔保；效果

一、引言

抵押是指債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有，將該財產(chǎn)作為債權(quán)的擔保。債務(wù)人不履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)依照擔保法規(guī)定以該財產(chǎn)折價或者以拍賣、變賣該財產(chǎn)的價款優(yōu)先受償。我國《商業(yè)銀行法》明確提出商業(yè)銀行開展信貸業(yè)務(wù)應(yīng)當實行擔保。抵押是一種重要的擔保方式。

貸款抵押的作用和現(xiàn)狀，已有許多論述。當借貸雙方之間出現(xiàn)信息不對稱時，抵押和擔保既有利于解決銀行面臨的逆向選擇，也有利于借款人避免銀行的信貸配給（Stiglitz&Weiss,1981,1986;Besanko&Thakor,1987；藍虹，穆爭社，2004）。辦理抵押貸款可加大公司所有者/管理者個人違約成本并提高借款人履行合同的激勵（InwonSong，2004）。

我國抵押貸款發(fā)展較快。據(jù)人民銀行成都分行聯(lián)合調(diào)查組對國有商業(yè)銀行10個縣級以上機構(gòu)2000年末貸款情況的統(tǒng)計調(diào)查，其中信用貸款占貸款余額的28.58％，擔保貸款占71.42％（其中抵押貸款41.45％）（竇廣涵，劉昱，2004）。

如何衡量抵押貸款的實際擔保效果？抵押貸款是否具有普遍的實際擔保效果？實際擔保效果的主要影響因素如何？本文通過實證研究方法進行初步研究，并提出政策建議。

二、研究綜述與概念設(shè)定

1研究綜述

國外研究國外實證研究表明，因為在貸款清收過程中可以出售抵押物還貸，貸款抵押能夠提高貸款償還水平，實現(xiàn)較高的貸款回收率（Carty，1998；Gupton等，2000；G.Kabance.，2001；KEmery.，2003；J.Franks，AdeServigny，SDavydenko，2004；JGrunert，MWeber，2005)。從多國數(shù)據(jù)比較來看，抵押物對貸款回收率的影響，因破產(chǎn)法及對債權(quán)人權(quán)利的影響、抵押物的種類、抵押物的價值評估方法及重評頻率的不同而表現(xiàn)出明顯差異；宏觀經(jīng)濟狀況對抵押物變現(xiàn)價值有顯著影響（J.Franks，AdeServigny，SDavydenko，2004）。Franks等人的研究對影響因素進行了識別，但沒有對影響的大小進行定量測算。

國內(nèi)研究內(nèi)抵押貸款的研究文章主要采用了定性分析、列舉歸納的方法。研究文獻集中在存在的問題的歸納（王志成，2002；蘇建軍，2004；王國恩，2004；）、抵押物價值評估質(zhì)量（鹿亞芹，2003）、評估、登記費用高（葉春茂，胡友生，葉向東，1996；李瑞麗，2000）、抵押物種類的選擇（朱建華、楊曉榮，1997）、以物抵債的限制條件（王春玲，2004）、快速變現(xiàn)的限制（程鳳朝，2004；左利英，2005）、法定清償順序的影響（王國恩，2004）、抵押物破產(chǎn)受償率低（上海市高級人民法院，1998；隋軍等，2002；四川省政府體改辦調(diào)研組，2003）等方面，缺乏對抵押物擔保效果進行系統(tǒng)實證研究的文獻。

2概念設(shè)定

抵押貸款名義保證率：＝抵押物評估價值/抵押貸款金額，其倒數(shù)即銀行平常所稱的“抵押折扣率”。

抵押貸款實際保證率：抵押物處置收入凈額/抵押貸款金額，本文將其定義為“抵押貸款實際保證率”，并以該指標來衡量抵押貸款擔保效果。

貸款回收率：＝1-貸款損失率

抵押物評估價值變現(xiàn)率：=抵押物變現(xiàn)凈值/抵押物評估值*100%

三、方法與結(jié)論

（一）樣本及處理

本研究利用銀行已處置完畢的抵押貸款檔案資料，共取得廣東地區(qū)貸款抵（質(zhì)）押物處置有效樣本1799個，涉及貸款金額70.9億元，覆蓋當?shù)馗鱾€行業(yè)與地區(qū)；貸款發(fā)放時間1984-1999年，貸款抵押辦理時間1995-2002，抵押物變現(xiàn)時間1996年至2004年。

為提高分析的準確性，對數(shù)據(jù)進行了如下清洗處理：

1、剔除了無效抵押數(shù)據(jù)。

2、對明顯異常數(shù)據(jù)進行了核實修正：（1）剔除了原數(shù)據(jù)中貸款金額低于3萬元的數(shù)據(jù)；（2）對實際擔保率大于400％的數(shù)據(jù)進行了逐戶核實。

樣本的基本情況如下表：

表1樣本基本情況一覽表

變量樣本量均值標準差25％50％75％最小值最大值

實際擔保率（%）179948.8843.5516.0036.5076.40-10.50333.33

評估價值變現(xiàn)比率（%）179939.8438.9912.9228.9956.60-57.50375.00

融資金額（萬元）1799395.01986.0833.20102.00335.00317640

處置時間（月）179954.1431.5529.0048.0072.000180

處置成本率（%）95920.4521.785.7712.3127.78.19144.93

（二）主要結(jié)論：

1、樣本總體的實際擔保效果不服從正態(tài)分布，為偏態(tài)雙峰分布，其分布直方圖如下：

實際擔保率的均值為48.88%，顯示擔保的平均效果欠佳；標準差43.55%，效果波動大，穩(wěn)定性差；分布明顯向低端（10-20%）和高端（100%）集中，顯示大部分效果很差，小部分效果好；分布呈現(xiàn)雙峰分布，說明可能存在某種或某些系統(tǒng)性影響因素。

2、評估質(zhì)量基本呈現(xiàn)向低端集中的β分布特征，評估質(zhì)量差，評估質(zhì)量對擔保效果有顯著影響。

從銀行角度看，評估質(zhì)量（評估價值變現(xiàn)比率）的理想分布應(yīng)是一個均值大于或等于100%的正態(tài)分布，而且標準差越小，評估質(zhì)量越穩(wěn)定。

評估價值變現(xiàn)比率的實際分布情況如下圖：

從上圖來看，分布基本服從β分布，評估價值變現(xiàn)比率越低樣本比率越高，評估價值變現(xiàn)比率均值僅為39.84%，評估質(zhì)量很不理想。

進一步對評估質(zhì)量與擔保質(zhì)量的相關(guān)關(guān)系進行分析，兩者之間的Pearson相關(guān)系數(shù)為0.545，雙尾顯著性檢驗系數(shù)為0.000，數(shù)據(jù)顯示兩者存在顯著相關(guān)關(guān)系。

3、處置時間呈現(xiàn)近似正態(tài)分布，與實際擔保效果無明顯相關(guān)關(guān)系

處置時間的分布如圖，呈現(xiàn)近似正態(tài)分布，其均值為54.79月，標準差為32個月。處置時間長，一方面是因為部分抵押物本身產(chǎn)權(quán)不完善，另一方面主要是1999年以前抵押物處置市場發(fā)育程度很低。

對處置時間長度與實際擔保率進行相關(guān)分析，數(shù)據(jù)顯示，雙方相關(guān)關(guān)系顯著的假設(shè)不能得到支持（Pearson相關(guān)系數(shù)為-0.006，雙尾顯著性檢驗參數(shù)為0.806），即從實證數(shù)據(jù)看，不能認為處置時間是實際擔保效果的重要影響因素。

4、貸款金額與實際擔保效果的相關(guān)關(guān)系獲得數(shù)據(jù)支持

對融資金額與實際擔保率進行相關(guān)分析，數(shù)據(jù)顯示，雙方相關(guān)關(guān)系顯著的假設(shè)得到支持（Pearson相關(guān)系數(shù)為-0.123，雙尾顯著性檢驗系數(shù)為0.000），即從實證數(shù)據(jù)看，融資金額是實際擔保效果的重要影響因素，雙方呈負相關(guān)關(guān)系。大額貸款抵押的實際擔保率總體上低于小額抵押貸款的實際擔保率，一是大額抵押物評估技術(shù)難度更大，二是其評估更易受借款人影響，三是大額抵押物與小額抵押物相比，市場需求面窄，更難變現(xiàn)。

5、處置成本率呈現(xiàn)β分布特征，與實際擔保效果的相關(guān)關(guān)系獲得數(shù)據(jù)支持

處置成本率的分布如圖，呈現(xiàn)β分布特征，其均值為20.45%，標準差為21.78%。由于數(shù)據(jù)的β分布特征，處置成本率數(shù)據(jù)主要集中在15%以下的區(qū)間里（低于12%的數(shù)據(jù)占了50%），處置成本率較高的，主要是小額抵押物、劃撥土地等。

對處置成本率與實際擔保率進行相關(guān)分析，數(shù)據(jù)顯示，雙方相關(guān)關(guān)系顯著的假設(shè)得到支持（Pearson相關(guān)系數(shù)為-0.306，雙尾顯著性檢驗系數(shù)為0.000），即從實證數(shù)據(jù)看，處置成本率是實際擔保效果的重要影響因素。

6、不同種類抵押物實際擔保效果呈現(xiàn)明顯區(qū)別

不同種類抵押物實際擔保效果區(qū)別明顯。不動產(chǎn)的回收率總體上高于動產(chǎn)的回收率，具體如下表：

表2：部分種類抵押物實際擔保率統(tǒng)計指標

項目樣本數(shù)均值標準差25％50％75％最小值最大值

居住用地1771.4349.0425.0070.91103.3117.65198.70

居住用房48959.1143.6623.9350.00100.00-5.88293.33

商業(yè)用地5755.3340.7420.0044.25100.001.16130.60

工業(yè)用地20748.2839.8817.6335.7077.72-2.94222.67

商業(yè)用房44347.2648.6915.2534.8264.85-4.44333.33

辦公用房5646.2139.7415.9131.0074.24-10.5187.5

工業(yè)用房44041.8039.5412.2330.3958.51-3.45287.10

設(shè)備7429.3730.278.0217.3740.72-4.00100.00

7、多元線形回歸分析結(jié)果討論

研究試圖對實際擔保率與處置成本率，融資金額，評估價值變現(xiàn)比率進行多元線性回歸分析，回歸模型1，2，3均能通過顯著性水平為0.01的F檢驗，其決定系數(shù)R2約為于0.4。

四、改進抵押貸款管理的政策建議

1、提高抵押物評估工作質(zhì)量?？梢圆扇〉闹饕胧┯校旱谝?，由銀行而不是企業(yè)作為抵押物評估委托人；第二，建立與落實評估機構(gòu)與評估人員評估質(zhì)量的記錄與考核制度；第三，建立與落實抵押物的評估期限管理與重評估制度；第四，建立銀行內(nèi)部評估審核制度，并實行嚴格的任職資格管理。

2、區(qū)別對待不同種類、不同地區(qū)、不同金額的抵押物選擇與評估折扣率?？梢圆扇〉闹饕胧┯校旱谝唬⒉煌N類、不同地區(qū)、不同金額抵押物擔保效果檔案，在此基礎(chǔ)上制定種類、地區(qū)、金額區(qū)別對待的評估折扣率；第二，對不同種類、地區(qū)、金額的抵押物評估價值審核實行區(qū)別授權(quán)，嚴控高風險種類和地區(qū)。

3、選擇抵押物和評估折扣率時，必須考慮抵押物處置成本率的影響。

4、嚴格規(guī)范抵押貸款操作，最大限度降低抵押物登記、處置等過程中的操作風險。

5、區(qū)別對待存量與新增貸款。新增貸款實行最嚴格的抵押物，而原抵押物價值不足的存量貸款，只要能補充抵押物，明顯降低整體風險，可以考慮在一定時間內(nèi)靈活處理。

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