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摘要:利率風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)在利率變動(dòng)影響公司的承保業(yè)務(wù)、資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)負(fù)債匹配。近年來(lái),隨著銀行利率的調(diào)整,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)陷入了多重利率困境之中,影響了壽險(xiǎn)業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。為緩解壽險(xiǎn)業(yè)的利率困境,可供選擇的措施有:提高壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平、大力發(fā)展保障型險(xiǎn)種、積極發(fā)展新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品、建立預(yù)定利率變動(dòng)機(jī)制、推進(jìn)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革、加強(qiáng)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理等。

關(guān)鍵詞:我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)利率困境

2004年是我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)最冷清的一年:全年保費(fèi)收入2851.3億元,增長(zhǎng)率僅為6.8％,不僅與2002年59.8％的增速相差甚遠(yuǎn),也遠(yuǎn)低于20年來(lái)30％以上的平均增長(zhǎng)速度。然而,2004年也是最令人深思的1年:在經(jīng)歷了二十多年的高速增長(zhǎng)后,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)為什么競(jìng)表現(xiàn)得如此疲憊和不堪一擊?

關(guān)于我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前的問題和處境,許多專家都發(fā)表了看法,其中代表性的觀點(diǎn)有兩種:一種觀點(diǎn)認(rèn)為,近幾年大批新公司開業(yè)帶動(dòng)的保險(xiǎn)推廣熱,最大限度地啟動(dòng)了人們的保險(xiǎn)意識(shí),產(chǎn)品需求出現(xiàn)階段性飽和,此乃“壽險(xiǎn)需求飽和論”;另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,近幾年大量躉繳壽險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售,對(duì)壽險(xiǎn)市場(chǎng)造成了過度開發(fā),此乃“壽險(xiǎn)市場(chǎng)枯竭論”。這些觀點(diǎn)都在某種程度上揭示了當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)面臨的問題,但皆非根本。筆者認(rèn)為,從更深層次上看,隨著近年來(lái)銀行利率的不斷調(diào)整,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)已陷入了嚴(yán)重的利率困境之中,去年保費(fèi)增速的大幅跌落,只不過進(jìn)一步凸現(xiàn)了這種困境。因此,要想使壽險(xiǎn)業(yè)獲得進(jìn)一步的發(fā)展,就必須找出緩解困境的途徑與良策。

一、壽險(xiǎn)業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)及其主要表現(xiàn)

利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)核心變量。在當(dāng)前任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中,都不只存在一種利率,而是存在多種利率,這些利率相互聯(lián)系,相互作用,形成一個(gè)復(fù)雜的利率體系。其中,商業(yè)銀行利率,又稱市場(chǎng)利率,是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款時(shí)所使用的利率,在利率體系中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。研究壽險(xiǎn)業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn),主要就是研究市場(chǎng)利率的變化對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)可能造成的影響及應(yīng)采取的對(duì)策。

根據(jù)北美精算師協(xié)會(huì)提出的框架,壽險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為4類:資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。在這種分類中,利率風(fēng)險(xiǎn)并非一個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)門類,但由于利率變動(dòng)是前3類風(fēng)險(xiǎn)的重要誘致因素,對(duì)前3類風(fēng)險(xiǎn)有著直接的影響,因此成為壽險(xiǎn)公司面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:

第一,利率變動(dòng)影響壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的拓展。

傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品多具有儲(chǔ)蓄性,居民儲(chǔ)蓄也存在一定的保障動(dòng)機(jī)。因此,人們?cè)谫?gòu)買儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí),往往將其與銀行儲(chǔ)蓄進(jìn)行比較。壽險(xiǎn)產(chǎn)品和銀行儲(chǔ)蓄各有優(yōu)點(diǎn)。人壽保險(xiǎn)的流動(dòng)性比銀行儲(chǔ)蓄低,但預(yù)定利率卻往往比銀行存款利率高。由于人壽保險(xiǎn)的預(yù)定利率具有剛性,一旦確定往往不會(huì)輕易調(diào)整,保單售出后其內(nèi)含的預(yù)定利率更將固定不變。因此,銀行利率的波動(dòng)將直接影響壽險(xiǎn)的相對(duì)價(jià)值,提高或降低投保人購(gòu)買壽險(xiǎn)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)成本,進(jìn)而影響投保人的行為。特別是,如果銀行利率上調(diào),將會(huì)降低壽險(xiǎn)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)值,導(dǎo)致壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格的升高,從而抑制投保人的保險(xiǎn)需求,造成壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的萎縮。而且,一旦銀行利率上調(diào)超過一定限度,投保人或被保險(xiǎn)人將會(huì)選擇續(xù)期保費(fèi)停繳,甚至退?；蜻M(jìn)行保單質(zhì)押貸款,這對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)拓展都十分不利。

第二。利率變動(dòng)影響壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)價(jià)值。壽險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)因利率的變動(dòng)而遭遇貶值的風(fēng)險(xiǎn)。利率變動(dòng)對(duì)不同形式資產(chǎn)的影響是不同的,銀行利率上升有利于提高保險(xiǎn)公司投資在銀行中的可浮動(dòng)利率的協(xié)議存款的回報(bào)率,股票、基金等市場(chǎng)化資產(chǎn)的收益率雖主要取決于資本市場(chǎng)的狀況,但大幅加息將有可能導(dǎo)致資本市場(chǎng)指數(shù)大幅下跌,進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司在這類資產(chǎn)上的收益率。利率變動(dòng)引發(fā)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的影響顯而易見。在負(fù)債不變的情況下,資產(chǎn)價(jià)值的下降會(huì)引起公司資本價(jià)值的降低,而且,由于杠桿的作用,這種下降還具有某種乘數(shù)效應(yīng)。例如,1家壽險(xiǎn)公司資本占總資產(chǎn)的20％,則資產(chǎn)價(jià)值10％的下降會(huì)引起資本價(jià)值50％的下降。

第三,利率變動(dòng)影響壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配。

資產(chǎn)和負(fù)債的狀況直接影響著公司的損益。利率是誘發(fā)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。當(dāng)利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債造成的影響不同時(shí),就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)利率上升時(shí),資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都會(huì)下降,若資產(chǎn)價(jià)值的下降超過了負(fù)債價(jià)值的下降,就會(huì)影響保險(xiǎn)人的償付能力;當(dāng)利率下降時(shí),資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都會(huì)上升,如果資產(chǎn)價(jià)值的上升小于負(fù)債價(jià)值的上升,也會(huì)發(fā)生同樣的問題。特別是,在壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用以銀行存款(或大額協(xié)議存款)為主的情況下,如果市場(chǎng)利率下調(diào),則可能因資金運(yùn)用不能獲得高收益率而導(dǎo)致利差損。利差損出現(xiàn)后,如果不能通過死差益、費(fèi)差益等途徑進(jìn)行彌補(bǔ),則將嚴(yán)重影響公司的償付能力。

二、我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前面臨的利率困境

20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張很快,但回顧壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷程,可以發(fā)現(xiàn),壽險(xiǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張很大程度上是在市場(chǎng)利率的促動(dòng)下實(shí)現(xiàn)的,而當(dāng)前面臨的問題也是在市場(chǎng)利率的變動(dòng)中逐步形成的。

1993年以前,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)剛剛起步,產(chǎn)品主要是面向企業(yè)的團(tuán)體壽險(xiǎn)和簡(jiǎn)易壽險(xiǎn)。1993年至1999底,壽險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入快速擴(kuò)張階段,終生壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)品悉數(shù)出現(xiàn),并占據(jù)主導(dǎo)地位。從1996年5月1日開始,到1999年6月10日,中國(guó)人民銀行連續(xù)7次下調(diào)存款利率,1年期定期存款利率由10.98％降至2.25％(見表1)。這期間,雖然監(jiān)管部門也對(duì)預(yù)定利率進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整,但始終高于1年期銀行定期存款利率,加之各大公司不適當(dāng)?shù)貭?zhēng)攬保費(fèi),競(jìng)相以高預(yù)定利率推出自己的產(chǎn)品,甚至以一些不正常的手段去“創(chuàng)造”保費(fèi),致使在全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)了壽險(xiǎn)搶購(gòu)熱,保費(fèi)收入快速上升。然而,由于保險(xiǎn)投資以銀行存款為主,利率的下降也導(dǎo)致利差損大量累積。2000年至2003年,為擺脫利差損的困擾,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入了調(diào)整、創(chuàng)新階段。1999年10月,平安保險(xiǎn)率先推出世紀(jì)理財(cái)投資連接保險(xiǎn),隨之,各壽險(xiǎn)公司紛紛推出分紅、投連等新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,保費(fèi)收入又出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。但終因資本市場(chǎng)低迷及其他原因,2004年壽險(xiǎn)保費(fèi)增幅又一落千丈,跌至6.8％,創(chuàng)下近10年的最低記錄,特別是在中央銀行加息當(dāng)月和12月份,還分別出現(xiàn)了0.13％和5.87％的負(fù)增長(zhǎng)。

近10年來(lái),我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)獲得了較快增長(zhǎng),但發(fā)展水平依然很低。根據(jù)《sigma》的統(tǒng)計(jì),2003年,我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)已占到世界的3.87％,壽險(xiǎn)保費(fèi)收入?yún)s僅占世界的1.94％,不僅遠(yuǎn)低于美國(guó)的28.75％和日本的22.80％,甚至不及韓國(guó)的2.51％。

壽險(xiǎn)密度僅為25.1美元,只相當(dāng)于世界平均水平的9.4％。壽險(xiǎn)深度只有2.30％,與世界平均水平相差2.29個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)充分說(shuō)明,我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的潛力還很大,遠(yuǎn)沒有達(dá)到所謂的“飽和”,更不必說(shuō)“枯竭”了。因此,用“壽險(xiǎn)需求飽和論”和“壽險(xiǎn)市場(chǎng)枯竭論”來(lái)解釋當(dāng)前壽險(xiǎn)市場(chǎng)的疲軟是缺乏說(shuō)服力的。要尋找這一問題的答案,仍需從利率上尋找突破口。筆者認(rèn)為,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)目前處在多重困境之中。由于這些困境皆因利率引起,或與利率有關(guān),故統(tǒng)稱為利率困境。其主要表現(xiàn)有三:

困境之一:預(yù)定利率困境。壽險(xiǎn)的預(yù)定利率在很大程度上決定著其收益率,而收益率正是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。1996年中央銀行開始降息后,壽險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)出來(lái),于是保費(fèi)收入劇增,但因保險(xiǎn)資金運(yùn)用也以銀行存款為主,銀行利率的下調(diào)導(dǎo)致公司收益降低,遂出現(xiàn)巨額利差損(2003年初,我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的利差損大概是500多億元)。為了控制利差損的進(jìn)一步增加,監(jiān)管部門適時(shí)對(duì)預(yù)定利率進(jìn)行了調(diào)整,然而,不僅舊單產(chǎn)生的利差損難以消除,而且當(dāng)預(yù)定利率在:1999年降到與存款利率基本持平的時(shí)候,銷售難度又陡然增加,保費(fèi)收入遂出現(xiàn)低增長(zhǎng)。特別是,2004年年初以來(lái),隨著加息預(yù)期的逐漸增強(qiáng),許多人把錢存進(jìn)了銀行或投向國(guó)債、基金等其他理財(cái)產(chǎn)品,結(jié)果,在前3季度不少地方的人身險(xiǎn)保費(fèi)收入都出現(xiàn)了不同程度的下降,如北京同比下降了7.8％,上海下降了2.73％。10月中央銀行加息后,人們對(duì)進(jìn)一步升息的心理預(yù)期加重,于是保費(fèi)收入出現(xiàn)月度全國(guó)性負(fù)增長(zhǎng)。雖然,加息有利于提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體收益率水平,因而對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)的影響是正面的,但卻使承保業(yè)務(wù)陷入一種兩難的境地:保持高預(yù)定利率,投保會(huì)增加,但在投資渠道受限的情況下將大大增加利差損;調(diào)低預(yù)定利率,會(huì)減小利差損的壓力,但卻將因之而失去很多客戶。

困境之二:新型產(chǎn)品困境。為了突破低預(yù)定利率的限制而設(shè)計(jì)出有吸引力的保單,1998年8月,一些公司曾推出了利差返還型個(gè)人壽險(xiǎn),但面世不久就停止了銷售,原因是該險(xiǎn)種充分考慮了客戶利益,卻使保險(xiǎn)公司處在了一種十分不利的地位。

1999年10月以后,各大公司紛紛推出分紅保險(xiǎn)、投資連接險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)等新型產(chǎn)品,由于這些產(chǎn)品具有重要的投資功能,在股市向好的背景下,銷量大增,在壽險(xiǎn)保費(fèi)中的比重迅速上升,并推動(dòng)了壽險(xiǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)。到2002年,新型產(chǎn)品占人身保險(xiǎn)保費(fèi)的比重達(dá)到了53.86％,2003年進(jìn)一步增加到66.1％。然而,由于2001年下半年以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,投連產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)開始暴露,加之大眾認(rèn)知程度普遍較低、營(yíng)銷員誤導(dǎo)及信息披露不及時(shí)等原因,消費(fèi)者對(duì)投連產(chǎn)品的熱情一再降溫,分紅保險(xiǎn)則因收益率低于銀行利率而動(dòng)搖了消費(fèi)者的信心,因此,各類新型產(chǎn)品銷售很快跌入低谷,結(jié)果出現(xiàn)2004年銷售一蹶不振的狀況。這就使壽險(xiǎn)公司陷入了又一個(gè)兩難的境地:為避免出現(xiàn)利差損而推出新型產(chǎn)品,但因種種可控和不可控因素,新型產(chǎn)品銷售也陷入了低谷,下一步又該如何?

困境之三:資金運(yùn)用困境。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄,一向以協(xié)議存款和國(guó)債為主,2004年兩者之和超過資金運(yùn)用總額的一半。在市場(chǎng)利率低位徘徊時(shí)期,這種格局只會(huì)導(dǎo)致收益率的下滑和資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配。因此,為規(guī)避低利率帶來(lái)的資產(chǎn)貶值,必須努力拓展資金運(yùn)用渠道。保監(jiān)會(huì)在2004年已發(fā)文允許保險(xiǎn)公司投資銀行次級(jí)債券、銀行次級(jí)定期債務(wù)、可轉(zhuǎn)換公司債券和保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市。然而,面對(duì)國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金的逐步“解圍”,壽險(xiǎn)公司卻依然面臨兩個(gè)始終沒有解決的關(guān)鍵性難題:一是缺乏運(yùn)行良好的資本市場(chǎng);二是在低回報(bào)環(huán)境中的投資機(jī)會(huì)有限。從債券市場(chǎng)看,2003年末市場(chǎng)規(guī)模僅相當(dāng)于同期GDP的29％,遠(yuǎn)低于95％的世界平均水平,直接限制了壽險(xiǎn)業(yè)投資債券的市場(chǎng)規(guī)模。同時(shí),債券市場(chǎng)還存在結(jié)構(gòu)性缺陷:國(guó)債占比超過60％,且以短期債券為主,保險(xiǎn)公司無(wú)法借此對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行匹配。從股票市場(chǎng)看,我國(guó)股市波動(dòng)性過大,投資風(fēng)險(xiǎn)超過世界上許多國(guó)家。如1991—2004年6月間,上證綜合指數(shù)月度收益率標(biāo)準(zhǔn)差為21.20％,年度收益率標(biāo)準(zhǔn)差更高達(dá)57.26％。而在1976—1991年期間,美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)股指月收益率標(biāo)準(zhǔn)差只有約5％,新興工業(yè)化國(guó)家或地區(qū)也大多低于15％。這就使壽險(xiǎn)公司在某種程度上又處在另一種兩難的境地:要規(guī)避低利率風(fēng)險(xiǎn),就必須拓寬投資渠道;而將投資渠道拓寬到資本市場(chǎng),又受到市場(chǎng)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)的極大制約。

三、緩解我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)利率困境的策略選擇

隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革程度的不斷提高,我國(guó)利率的市場(chǎng)化改革目前已進(jìn)入攻堅(jiān)階段。伴隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,壽險(xiǎn)作為利率敏感性行業(yè),其面臨的各種利率風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。利率風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),不可能完全被分散,但這并不意味著我們將在利率困境上束手無(wú)策。事實(shí)上,從我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā),完全可以找出一些對(duì)策,緩解壽險(xiǎn)業(yè)面臨的各種利率困境。其中,可供選擇的主要策略如下:

1.提高壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。1996年以來(lái),我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生的利差損在很大程度上是由于保險(xiǎn)公司盲目追求保費(fèi)規(guī)模而導(dǎo)致的,因此,緩解保險(xiǎn)業(yè)的利率困境,首先要把經(jīng)營(yíng)思想和發(fā)展戰(zhàn)略從單純地追求業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)變到追求企業(yè)效益、產(chǎn)品品質(zhì)和客戶服務(wù)上來(lái),多做有效益的業(yè)務(wù),少做或不做沒有效益的業(yè)務(wù);其次,要加快培養(yǎng)人才,在短時(shí)間內(nèi)培養(yǎng)一批懂壽險(xiǎn)、懂經(jīng)營(yíng)、懂管理的經(jīng)營(yíng)者,按人壽保險(xiǎn)自身的內(nèi)在規(guī)律去經(jīng)營(yíng)和管理壽險(xiǎn)公司,最大限度地減少經(jīng)營(yíng)決策上的失誤。

2.大力發(fā)展保障型險(xiǎn)種。人壽保險(xiǎn)既有保障型,也有儲(chǔ)蓄、保障兼具型。保障型產(chǎn)品解決的是“早亡”問題,特點(diǎn)是低保費(fèi)、高保障,在被保險(xiǎn)人發(fā)生保險(xiǎn)事故后,其家人可獲得保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)給付以解決可能出現(xiàn)的生活上的困難。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品解決的是“長(zhǎng)壽”問題,保戶可通過購(gòu)買儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品獲得退休后的收入保障。儲(chǔ)蓄型的險(xiǎn)種對(duì)資金運(yùn)用收益的依賴性較大,其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于市場(chǎng)利率。保障型的產(chǎn)品由于只支付死亡或意外傷害責(zé)任的給付,其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自承保的風(fēng)險(xiǎn)選擇,盈虧主要來(lái)自死差益,因此基本無(wú)利差損之憂。壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的保障型產(chǎn)品,不僅有壽險(xiǎn)產(chǎn)品,還有意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等非壽險(xiǎn)產(chǎn)品,為緩解利率風(fēng)險(xiǎn)的困擾,可積極開發(fā)和促銷保障型產(chǎn)品,引導(dǎo)消費(fèi)者多購(gòu)買保障型產(chǎn)品。

3.積極發(fā)展新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。對(duì)于傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品,無(wú)論預(yù)定利率是高是低,都蘊(yùn)含著很高的利率風(fēng)險(xiǎn),這客觀上要求在進(jìn)行傳統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí),積極開發(fā)分紅保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬(wàn)能保險(xiǎn)等新型險(xiǎn)種。但新型險(xiǎn)種的發(fā)展須以資本市場(chǎng)比較成熟和信息透明公開為前提,否則規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn),卻可能帶來(lái)其他更大的問題,我國(guó)近幾年新型產(chǎn)品的曲折歷程就說(shuō)明了這一點(diǎn)。我國(guó)目前并不具備大范圍全面推廣新型險(xiǎn)種的基礎(chǔ)和條件,因此,應(yīng)主要在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)或針對(duì)中高收入群體開展對(duì)新型產(chǎn)品的推廣。在推廣新型產(chǎn)品過程中,要加強(qiáng)公司內(nèi)控制度建設(shè),加強(qiáng)對(duì)壽險(xiǎn)營(yíng)銷員和兼業(yè)機(jī)構(gòu)的管理,嚴(yán)防誤導(dǎo)、欺詐客戶問題的發(fā)生,并切實(shí)做好相關(guān)信息的披露工作,維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)良好的社會(huì)形象,避免新型產(chǎn)品因誠(chéng)信問題再陷困境。

4.建立預(yù)定利率變動(dòng)機(jī)制。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保單具有長(zhǎng)期性,在市場(chǎng)利率不斷變動(dòng)的環(huán)境中,如果預(yù)定利率始終固定不變,則將不可避免地使壽險(xiǎn)公司陷入兩難境地。為此,可研究建立市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制,實(shí)行彈性預(yù)定利率制度,當(dāng)銀行利率上升或下降到一定程度時(shí),壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率自動(dòng)相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。不過,采取該辦法也有一些問題需要研究:首先,壽險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜,責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估提取煩瑣,因此,建立預(yù)定利率變動(dòng)機(jī)制在技術(shù)上有許多問題需要解決;其次,預(yù)定利率是壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù),實(shí)行變動(dòng)的預(yù)定利率,產(chǎn)品價(jià)格必然相應(yīng)變動(dòng),這就使消費(fèi)者處于被動(dòng)地位,很可能因此導(dǎo)致信任危機(jī)甚至退保,從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);第三,需要保監(jiān)會(huì)對(duì)費(fèi)率政策作出調(diào)整,并給予壽險(xiǎn)公司更多的自行定價(jià)而免于重新報(bào)批的權(quán)利。

5.推進(jìn)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。為防止利差損的進(jìn)一步增加,近幾年,我國(guó)人壽保險(xiǎn)一直實(shí)行價(jià)格管制制度,保監(jiān)會(huì)規(guī)定人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率不能超過2.5％。推進(jìn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革,意味著壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率厘定將失去直接的參照數(shù),從而把壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的設(shè)定推向了市場(chǎng)化。儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品多是長(zhǎng)期險(xiǎn)種,期限可長(zhǎng)達(dá)幾十年,期間銀行利率的升降很難預(yù)料,以往賣出的高預(yù)定利率保單,仍將繼續(xù)成為保險(xiǎn)公司沉重的償付負(fù)擔(dān)。若想把這部分成本攤薄,把壓力減輕,當(dāng)務(wù)之急是激發(fā)企業(yè)活力,加快產(chǎn)品和市場(chǎng)創(chuàng)新,在較低預(yù)定利率背景下把壽險(xiǎn)這塊“蛋糕”做大做好。推行人壽保險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化后,各家保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身情況制定出不同的費(fèi)率條款,根據(jù)消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)承受能力開發(fā)出多元化的產(chǎn)品,提供差異化服務(wù),這有利于提高壽險(xiǎn)公司對(duì)環(huán)境變化的應(yīng)變和適應(yīng)能力。

6.加強(qiáng)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性決定了預(yù)定利率與銀行利率并無(wú)必然的聯(lián)系,而是與保險(xiǎn)公司的投資收益率密切相關(guān)。因此,壽險(xiǎn)公司應(yīng)充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),盡快建立起科學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng),對(duì)公司的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行科學(xué)的匹配管理,以更好地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。為提高保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的有效性,在壽險(xiǎn)公司建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)控機(jī)制、提升風(fēng)險(xiǎn)管理方法和技術(shù)水平的同時(shí),國(guó)家應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策,逐步放寬保險(xiǎn)投資的范圍:一是進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金投資債券特別是中、長(zhǎng)期債券的范圍和比例;二是本著防范風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期投資的原則,允許保險(xiǎn)公司參與資質(zhì)優(yōu)良上市公司的國(guó)有股減持;三是允許壽險(xiǎn)資金參與國(guó)內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)較小、現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目;四是允許壽險(xiǎn)資金直接投資股票,但同時(shí)對(duì)投資比例進(jìn)行合理限制,并建立獨(dú)立的托管機(jī)制,嚴(yán)控直接人市的風(fēng)險(xiǎn);五是通過國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者赴海外投資資格認(rèn)定制度推進(jìn)保險(xiǎn)資金的海外投資進(jìn)程,利用香港等海外成熟的資本市場(chǎng),提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率。

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