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摘要亞洲區(qū)域貨幣合作是國際貨幣制度發(fā)展的必然要求，區(qū)域貨幣合作面臨著困難和需要解決問題，闡述了亞洲區(qū)域貨幣合作的未來前景。

關(guān)鍵詞亞洲區(qū)域貨幣合作前景

區(qū)域貨幣合作問題近些年來之所以如此引人注目，從表面上看，似乎主要應(yīng)當(dāng)歸因于1997年7月爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)和1999年1月1日歐洲單一貨幣歐元的出現(xiàn)。在亞洲金融危機(jī)期間，人們親眼目睹了小國貨幣一個接一個地被國際投機(jī)資本“生吞活剝”，而在同時期的歐洲大陸，12個主權(quán)國家最終克服了重重阻礙，建立了凌駕于眾國之上的歐洲中央銀行，改為流通單一貨幣歐元。這一正一反的鮮明對比，大大地激發(fā)了人們對于區(qū)域貨幣合作問題的興趣。但值得強(qiáng)調(diào)的是，東亞貨幣合作目前所取得的進(jìn)展還不能與歐洲的情況簡單等同，也不可能完全參照歐洲既定的樣板進(jìn)行，亞洲人更多需要的是時間和耐心來加速貿(mào)易和投資的一體化進(jìn)程，并盡可能縮小區(qū)域內(nèi)各國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。

1亞洲區(qū)域貨幣合作是國際貨幣制度發(fā)展的必然要求

從外因來看，區(qū)域性貨幣一體化將成為新的潮流，亞洲不可能一直孤立于潮流之外。在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的發(fā)展形勢下，為避免金融動蕩，最有可能出現(xiàn)的是區(qū)域性貨幣聯(lián)盟，區(qū)域性貨幣一體化將形成新的潮流。新的世界貨幣體系中出現(xiàn)歐元與美元“二元化”現(xiàn)象，這使得亞洲各國（地區(qū)）產(chǎn)生了危機(jī)感，若不加強(qiáng)本地區(qū)的貨幣合作將被置于十分不利的境地。自1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系十分密切的亞洲國家更深刻地認(rèn)識到，弱小經(jīng)濟(jì)體的貨幣難以獨自抵擋國際游資的沖擊，要想同國際游資的沖擊相抗衡，本地區(qū)貨幣不再作為某大國貨幣的附屬品，亞洲國家必須加強(qiáng)地區(qū)內(nèi)的金融協(xié)調(diào)與合作，創(chuàng)立一個穩(wěn)定的亞洲統(tǒng)一貨幣，從而穩(wěn)定亞洲金融市場。

從匯率制度來看，過分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。亞洲國家或地區(qū)許多實行的是盯住美元的固定匯率制。當(dāng)大量國際游資對亞洲進(jìn)行沖擊時，亞洲國家貨幣對美元被迫大幅貶值，幣值的突然下降帶來了地區(qū)的經(jīng)濟(jì)恐慌，股價巨幅下跌使經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭到嚴(yán)重的打擊。要消除建立在美元掛鉤的匯率風(fēng)險、降低經(jīng)濟(jì)交往的不確定性，唯一途徑就是消除美元的影響，從過于依賴美元的匯率中解脫出來，創(chuàng)立亞洲統(tǒng)一貨幣。

從貨幣合作的成本和收益來看，區(qū)域內(nèi)的貨幣合作和單一貨幣的實施會使成員國之間的交易成本大大降低，還可以進(jìn)一步穩(wěn)定匯率，從而擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資的規(guī)模，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2亞洲金融合作面臨的困難和需要解決的問題

與歐洲聯(lián)合相比，亞洲金融合作仍然舉步維艱。歐洲貨幣合作不僅已經(jīng)有了數(shù)十年的歷史，而且歐洲聯(lián)合的根源可以追溯到歐洲的文化、宗教和政治傳統(tǒng)。這種類似的傳統(tǒng)在亞洲仍未出現(xiàn)。除了政治因素外，目前亞洲金融合作面臨的難題主要來自以下幾個方面。

2.1亞洲各國在經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面存在的巨大差距是發(fā)展亞洲貨幣合作的重要障礙

按照最優(yōu)貨幣區(qū)理論，區(qū)域貨幣合作的基礎(chǔ)是相近的經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及要素的自由流動。只有經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相近，區(qū)域貨幣合作才可能使各方在應(yīng)對外部沖擊的時候獲益。否則，在區(qū)域內(nèi)部貨幣對外聯(lián)合浮動的時候就可能在貿(mào)易政策、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和匯率政策方面出現(xiàn)種種矛盾，很可能使合作流產(chǎn)。目前亞洲各國的現(xiàn)狀阻礙了在亞洲建立最優(yōu)貨幣區(qū)的可能性：①亞洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊。這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（以人均GDP計）除日本外都是發(fā)展中國家，日本為第一層次，亞洲四小龍為第二層次，中國與亞洲的四小虎為第三層次，其他國家為第四層次；②亞洲各國與地區(qū)之間生產(chǎn)要素的流動性較差，對要素流動的限制很多，其中人員流動的限制更嚴(yán)格，流動性最強(qiáng)的資本也受到一定的限制，在金融危機(jī)后這種限制進(jìn)一步得到加強(qiáng)；③各國經(jīng)濟(jì)開放度差異很大。除中國與日本有比較健全的產(chǎn)業(yè)體系外，其他國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大的相似性；④東亞的金融市場一體化程度較低。東亞的金融市場中除了香港的國際化程度較高之外，其余的都限于本國范圍內(nèi)，金融一體化的程度較低，其中最為典型的是長期債券市場的發(fā)展滯后。

2.2亞洲金融合作缺乏“領(lǐng)頭人”

歐洲貨幣一體化之所以能夠成功是因為有強(qiáng)大穩(wěn)定的德國和強(qiáng)勁穩(wěn)定的馬克。伴隨著日本貿(mào)易金融實力的不斷增強(qiáng)和東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，日本在對外貿(mào)易和金融交易中的地位急劇提高，正逐步取代美國成為東亞經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和金融活動的核心和主導(dǎo)。然而，日元的國際化程度并不高，不僅無法和美元匹敵，而且與歐元出現(xiàn)之前的馬克也存在較大的差距。目前日元在國際貿(mào)易和金融交易中的比重較低。尤其是，目前日本經(jīng)濟(jì)的軟弱狀態(tài)和日元的不穩(wěn)定狀態(tài)并無好轉(zhuǎn)的跡象。因此亞洲的金融合作缺乏“領(lǐng)頭人”。

3亞洲區(qū)域貨幣合作的未來前景

全球化前景下，作為貨幣體系基礎(chǔ)架構(gòu)的貨幣聯(lián)盟演進(jìn)路徑具有多種可能性，目前至少有單一貨幣聯(lián)盟、多重貨幣聯(lián)盟以及主導(dǎo)貨幣區(qū)域化三種形式。未來的亞元屬第二種演進(jìn)路徑，即多種貨幣聯(lián)盟，其演進(jìn)大體上可以分三個層次：一是建立區(qū)域內(nèi)的危機(jī)解救機(jī)構(gòu)；二是建立起類似歐洲匯率機(jī)制亞洲匯率聯(lián)動機(jī)制；三是最終過渡到亞洲單一貨幣區(qū)。其中最為關(guān)鍵和核心的問題是區(qū)域內(nèi)危機(jī)解救機(jī)構(gòu)的設(shè)立和核心貨幣的選擇。

3.1建立亞洲貨幣基金組織AMF（AsianMonetaryFund）

在1997年的東南亞金融危機(jī)中，國際貨幣基金組織（IMF）反危機(jī)政策的不力和美國的干預(yù)，使得亞洲國家危機(jī)不但沒有得到緩解，反而出現(xiàn)了惡化的趨勢。亞洲各國都認(rèn)識到，只有建立區(qū)域內(nèi)的危機(jī)自救機(jī)構(gòu)，才能增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的獨立性，抵御國際游資的沖擊。

3.1.1IMF的成功經(jīng)驗與教訓(xùn)

國際貨幣基金組織（IMF）成立于1944年7月，IMF對幫助危機(jī)國家擺脫困境，增強(qiáng)外匯儲備以恢復(fù)國際投資者信心、緩解國際投資者的進(jìn)一步?jīng)_擊，起到了一定的積極作用。但近年來，在頻繁的金融危機(jī)中，IMF的救助措施不但沒有奏效，反而進(jìn)一步促進(jìn)了危機(jī)的惡化。這主要是由于IMF本身所固有的缺陷所造成的：

IMF決策機(jī)制缺乏公平性、及時性和有效性。根據(jù)IMF的投票制度，成員國投票權(quán)大小取決于其繳納份額的多少。因此，發(fā)達(dá)國家的投票權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家，成員國需要及時援助的要求往往不能獲得通過。在東南亞金融危機(jī)中，美國認(rèn)為東南亞經(jīng)濟(jì)與自己關(guān)系不密切，因此不但不伸出援助之手，反而極力反對成立亞洲貨幣基金以穩(wěn)定亞洲金融市場，僅僅主張由IMF提供有附加條件的援助。直到香港股市暴跌進(jìn)而引發(fā)全球股市下跌，波及紐約股市，美國擔(dān)心東南亞金融危機(jī)進(jìn)一步惡化會危機(jī)自身經(jīng)濟(jì)時，才開始督促IMF實施并親自參加援助計劃。

運作機(jī)制僵化，缺乏靈活性。作為最后貸款人，基金組織應(yīng)當(dāng)在成員國發(fā)生危機(jī)時起到提供流動性、恢復(fù)市場信心的作用。但是，基金組織在幾次金融危機(jī)中的援助反而由于苛刻的附加條件起到了惡化危機(jī)的作用。東南亞金融危機(jī)中，雖然亞洲各國危機(jī)的成因和表現(xiàn)不盡一致，但是IMF所開的“藥方”卻是千篇一律。從實際情況看，IMF這些條件進(jìn)一步加劇了金融市場的動蕩，產(chǎn)生了適得其反的效果。

資金實力不足。作為最后貸款人，基金組織應(yīng)當(dāng)具備充足的流動性，但I(xiàn)MF目前的資金狀況卻令人堪憂。例如，IMF于1997年8月11日對泰國實施了第一次援助，涉及金額160億美元，IMF僅承擔(dān)其中的40億，其余部分由其他國際組織和美國、日本承擔(dān)，因而延緩了援助的時效。

3.1.2亞洲貨幣基金（AMF）的設(shè)想

作為區(qū)域性金融市場的研究中心，AMF應(yīng)發(fā)揮以下幾個方面功能：第一，對各成員國進(jìn)行常規(guī)性監(jiān)測，提出分析報告以及金融監(jiān)管和政策方面的意見和建議；第二，研究制定成員國金融監(jiān)管、信息披露等方面的行為標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，加強(qiáng)各成員國金融監(jiān)管當(dāng)局之間的交流與合作，建立相關(guān)技術(shù)援助與培訓(xùn)制度，提高各成員國在金融運作方面的透明度和監(jiān)管有效性；第三，建立融資機(jī)制，分散和化解區(qū)域金融風(fēng)險。通過集中成員國的部分外匯儲備以及從國際市場上籌集資金，向國際收支出現(xiàn)困難的成員國提供短期融資支持，以穩(wěn)定金融市場；第四，發(fā)揮最后貸款人作用。對陷入金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)困難的成員國提供及時的緊急援助，以穩(wěn)定金融局勢，防止區(qū)域性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)動蕩。

3.2關(guān)于亞洲單一貨幣區(qū)中核心貨幣的選擇問題

一種貨幣要為區(qū)域內(nèi)各國所接受，首先匯率要穩(wěn)定，這是重要的先決條件。其次，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)較為穩(wěn)定，開放程度較高，這是一國貨幣能否實現(xiàn)國際化的基礎(chǔ)。此外，政府要擁有充足的黃金外匯儲備，以及從國外融資的能力，以應(yīng)付隨時可能發(fā)生的匯兌要求。目前，較為可能的是以日元或人民幣作為核心貨幣，建立單一貨幣區(qū)。

3.2.1以日元為核心建立亞洲單一貨幣區(qū)

日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模居全球第二，其通脹率一直維持在較低水平，日元也是區(qū)域內(nèi)最國際化的貨幣。近年來，日本與東亞各國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越密切，在某些國家其重要性已經(jīng)超過了美國。但從目前東亞地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r來看，“日元圈”的形成乃至日元國際化的推廣將面臨著一系列問題。

第一，日元匯率波動頻繁。一種貨幣要被人們接受，成為國際區(qū)域的硬通貨，匯率的“穩(wěn)定”是重要的先決條件。但1995年以來，日元的匯率便開始一瀉千丈，短短不到三年的時間里竟貶值了近100%。以后，日元便開始了一段劇烈的動蕩期，從1998年8月到1999年5月日元對美元匯率的最高值超過了最低值的25.9%。

第二，日本金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)惡化。日本金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)在20世紀(jì)90年代初經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，就已經(jīng)大量出現(xiàn)，但一直被遮掩起來。1997年亞洲金融危機(jī)之后，不良債權(quán)進(jìn)一步惡化，一些銀行證券公司相繼倒閉或被兼并，金融體系無法正常運轉(zhuǎn)。如果日本金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)問題不能及時解決，破產(chǎn)、倒閉風(fēng)盛行，必將造成日本金融業(yè)的癱瘓，影響到東京的國際金融中心地位，進(jìn)而影響到日元的穩(wěn)定，日元國際化更無從談起。

第三，日本在政治上和外交上的局限性，將在很大程度上影響日元的國際化進(jìn)程。亞洲國家難以忘卻日本推行“大東亞共榮圈”給亞洲人民帶來的苦難，對日本在亞洲扮演“領(lǐng)袖”角色十分反感。此外，美國的作用也是影響日元國際化進(jìn)程的重要因素。因此，日元的國際化面臨著經(jīng)濟(jì)和政治的雙重障礙。

3.2.2人民幣的國際化問題

中國是亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一，其整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和巨大的國內(nèi)市場使中國在東亞乃至全世界都有相當(dāng)?shù)挠绊懥桶l(fā)言權(quán)。結(jié)合貨幣國際化的基本條件，不難看出人民幣的國際化是有現(xiàn)實基礎(chǔ)的。

第一，綜合國力明顯提高，對外開放程度也有了顯著的飛躍。加入WTO以后，我國的開放程度還會加大，經(jīng)濟(jì)、金融全方位開放將直接推動人民幣在區(qū)域內(nèi)、以至國際上的廣泛使用。

第二，國家外匯儲備大幅猛增。目前，我國外匯儲備居亞洲第一位。這大大超過了國際上通行的國際儲備需求理論和貨幣國際化應(yīng)具備的標(biāo)準(zhǔn)。充足的國際儲備為我國國際收支保持動態(tài)平衡，維持外匯市場和匯率的相對穩(wěn)定打下了基礎(chǔ)。

第三，人民幣匯率基本穩(wěn)定，保持在一個較為合理的水平。1994年外匯管理體制改革以來，人民幣匯率一直穩(wěn)中有升。這反映了我國國民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定向前發(fā)展，對提高人民幣的國際地位，增強(qiáng)人們對人民幣的信心，進(jìn)而逐步實現(xiàn)人民幣的自由兌換和國際化，提供了較為可靠的保障。

1996年，我國成為IMF“第八條款”國，人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換，部分資本項目可兌換和部分國內(nèi)可兌換等多層次的可兌換性。但是目前人民幣還不是一種國際化貨幣。然而，隨著中國綜合國力的增強(qiáng)，對外開放和國際交流的加深，以及經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的客觀需要，人民幣將逐漸成為國際化貨幣。

展望亞洲區(qū)域貨幣合作的未來前景，雖然目前建立亞洲單一貨幣—亞元存在諸多障礙和困難，但如果亞洲各國能相互信任，互助合作，亞洲經(jīng)濟(jì)能夠相對平穩(wěn)發(fā)展，亞洲區(qū)域貨幣合作仍有巨大的空間。同時，中國作為亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、政治大國，有必要積極參與到區(qū)域貨幣的聯(lián)盟進(jìn)程中來，并為它的構(gòu)建與發(fā)展發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

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